上海机场:中转效率大幅提升,空中门户地位稳固

上海机场2016半年报:营业收入同比上升9.82%至33.98亿元,毛利率同比下降2.32个百分点至44.60%,归属母公司净利润同比上升8.90%至14.07亿元,对应EPS为0.73元,前值为0.67元。

航班申请暂停,但影响有限。据民航局公告,浦东机场3-7月连续5个月数据不符合要求,停止受理其加班、包机和新增航线航班申请。从实际生产数据看,2016年上半年浦东机场实现飞机起降23.45万架次,同比增长8.04%,旅客吞吐量3204.22万人次,同比增长10.53%,增速仍大幅领先国内其他主要机场。

T1改造完成,中转效率大幅提升。报告期内,T1航站楼改造工程竣工后已投入使用,本期摊销成本同比增加0.57亿元。改造后的T1航站楼的中转功能更加完备、航班中转效率大幅提升。2016年上半年,T1航站楼中转旅客量同比增长34%。

枢纽建设顺利推进,空中门户地位稳固。报告期内,浦东机场新增5家国际客运航空公司及6个国际客运通航点。在浦东机场运营的航空公司总数达102家,其中国际及地区航空公司占比73%;共有通航点226个,其中国际及地区通航点占比54%。报告期内,浦东机场巩固了旅客吞吐量全国排名第二的地位,其中国际和地区旅客量继续保持全国第一,出入境旅客超过50%,内地最大空中口岸地位稳固。

投资建议:出境游火爆带动国际航线增长,迪斯尼逐步开放贡献增量客流,上海机场未来内生增长动力强劲。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价35.00元。预计公司16年-17年的EPS分别为1.44元、1.68元,对应16-17年24x、21x。

风险提示:航空需求低于预期,处罚影响加剧等。