7月工业企业盈利、债务数据综:工业企业延续衰退式改善

工业企业延续衰退式改善——7月工业企业盈利、债务数据综述

月国有企业经济运行数据尚未公布,7月工业企业数据显示,衰退式改善仍在延续,即在负债边际收缩的情况下,支持价格上涨和盈利边际改善;这与7月经济数据的表现相符(详见《宏微观裂口再现,料无碍债牛前行——7月经济数据综述》,2016-8-15)。我们目前尚不清楚上述改善在多大程度上与去年年中以来的财政急剧发力有关,亦无法确定若今年下半年财政发力在边际上减弱会对上述改善产生多大的拖累;我们可以确定的是,上述负债边际收缩的情况很大概率上会在下半年延续,从而对债券牛市构成最基本的支持。

市场观察:股票市场上涨,债券市场利率小幅下行

周五股票市场上涨,货币市场涨跌不一,债券收益率小幅波动。国债期货上涨,可转债多数上涨,美元兑人民币上行。

备忘录

1、8月27日,中央纪委公布的辽宁巡视?回头看?整改情况报告中提到?一个时期辽宁全省普遍存在经济数据造假问题?,辽宁应要求?切实解决?。报告还显示,中央巡视组指出辽宁对?中央决策部署敷衍了事甚至唱反调?。

2、8月26日,央行马骏认为,盯住M2已经无法保证货币政策能有效地实现对宏观经济的调控目标,而且会人为导致过度的利率波动。

因此,货币政策框架转型(将中介目标改为政策利率)势在必行。而实现转型的关键在于改革各种体制约束,如贷存比和过高的存款准备金率等,才能解决政策利率传导不畅的问题。

3、8月26日,周五,耶伦参加JacksonHole央行大会。耶伦表示,最近数月形势令加息可能性增加。美国经济正朝着美联储两大目标前进,GDP增速足够推动劳动力市场继续改进。?美联储通讯社?称,耶伦暗示未来几周到几个月内可能加息,接下来重点是8月非农报告。

4、8月26日,美国二季度实际GDP年化环比修正值1.1%,符合预期,但不及1.2%的初值。其中最为抢眼的是消费支出,其增速经修正后由原先的2.83%上修至2.94%,仍创五年来季度第二快增速。多数经济学家认为,第三季度数据将向好。

5、8月26日,央行副行长易纲今日表示,14天期逆回购操作给了市场更多选择,7天逆回购会继续保持。就7天回购利率是否会发展成政策利率的提问,易纲表示?我们可以慢慢看,有这个苗头?。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。