计算机行业:PPP唤醒智慧城市新活力

我们的分析和判断

(一)PPP不仅适用于基建、环保,智慧城市的落地项目开始增多

下半年,在宽财政的政策基调下,随着融资立法两大约束逐渐扫清,PPP将迎来爆发式增长。目前市场对于PPP主题的主要关注点在于基建、环保等领域,而我们认为智慧城市、安防等领域也将显著受益于PPP模式的大发展。从相关公司公告和行业调研数据来看,今年以来智慧城市PPP项目合同落地的数量明显增加,而过去更多的只是框架协议。

(二)PPP模式解决智慧城市资金来源、项目回款等问题,项目推进也将加速

智慧城市主题过去两年在整个计算机行业中表现欠佳,市场质疑智慧城市的项目落地和回款进展,而智慧城市相关标的业绩屡屡低于预期也恰恰验证了市场的担忧。这些问题在PPP模式下得到了较好解决,首先,通过社会资金、银行资金的绑定,项目建设的资金来源和项目回款都得到保障,同时,PPP项目引入了社会资本,极大地增强了项目推进的动力,以往项目推进迟缓的现象有望得到改变。

(三)成本下行,收益明确,企业对智慧城市PPP的积极性明显提高

从成本端来看,随着利率下行,PPP模式的利息成本明显下降,项目中长期预期收益率提高。从收入端来看,经过过去1年多的摸索企业也逐渐找到一些盈利模式,使用者付费与财政预算相结合,收益预期相对可控。另外,在PPP成为智慧城市建设主流模式背景下,企业也意识到不能在新一轮的“圈地”运动中落后,整体而言,企业智慧城市PPP项目参与热情明显提高。

投资建议

关注获取订单能力强、运营经验丰富、细分领域盈利模式清晰的大格局公司,重点推荐天夏智慧、易华录、中电鑫龙、银江股份、达实智能、高新兴、佳都科技、飞利信、数字政通、延华智能等公司。

风险提示

行业进展不及预期。