安洁科技:业绩增速放缓,新增长点发力值得期待

业绩简评

公司发布2016年上半年业绩:营收同比增长28%至8.1亿元,净利润同比增长102.5%至1.41亿元,EPS 0.36元,业绩基本符合预期。

经营分析

受A客户销量下滑影响,Q2业绩增速放缓,毛利率有所提升:2016年上半年,消费类电脑及通讯产品营收同比增长37.7%至4.57亿元,毛利率提升8.0%,信息存储及汽车电子产品营收同比增长17.8%至3.38亿元,毛利率提升5.96%。受到A客户手机、电脑类产品销量大幅下滑的不利影响,公司Q2单季营收同比增长放缓至15.8%,净利润同比增长放缓至51.4%。

受A客户订货方式改变影响,Q3业绩增速继续放缓:公司预告1-9月净利润2.19-2.93亿,同比增长20-60%。公司A客户由于手机产品销量大幅下滑,导致库存高企,今年取消了以往新机发布前大量备货的方式,导致公司手机用光电胶产品Q3订单同比减少,此外,受到价格下降影响,毛利率同比有所下降,以上两个方面是Q3业绩增速放缓的主要因素。

大客户开拓进展顺利,新产业发力值得期待:公司在新业务、新客户开拓中进展顺利,已进入特斯拉产业链,母公司为特斯拉储能电池配套导电连接材料,子公司新星控股为特斯拉提供电动汽车电池金属件材料,鼠标触摸板已进入华为MateBook,并正在为华为手机打样,金属结构件新品已进入微软Surface Pro,Q3有望放量,金属结构件也正在为A客户明年手机新品打样,手机外壳也在为OPPO、VIVO打样,目前公司在新业务、新客户上的开拓力度大,推进也比较顺利,特斯拉Model 3明年量产,公司供货有望实现突破,为A客户明年手机新品配套新型金属件也值得重视,一旦实现突破,业绩将具有强劲的增长动能,公司在CNC产能扩张上也在稳步推进,此外,给博世及有关汽车电子客户的供货增长也值得期待。

投资建议

预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.1/1.52/2.02元。考虑到公司电脑产品业务发展稳定,通讯产品业务稳健增长,新产业发力值得期待,维持“买入”评级。

风险

智能手机增速放缓,PC市场需求下滑,价格下降;金属结构件及新能源汽车配套产品业务推进不及预期。