广田集团:中报超预期,智能家居放量在即

1H16扣非净利润增长19.77%,超出预期。

1H16公司实现营收39.13亿元,同比增长6.98%,实现归属母公司净利润1.63亿元,同比下降1.53%,EPS0.11元,扣非后归母净利润增长19.77%,业绩超预期,如果再考虑营改增带来的影响,公司实际收入增长在9%左右,表现突出。从分项收入看,工程、设计、园林和工程金融分别实现收入37.16(+5.13%)、0.69(+24.55%)、0.55(+20.01%)和0.40(+170.26%)亿元。

毛利率下降主要受营改增影响,现金流好转明显。

1H16年公司综合毛利率14.82%,同比下降2.12个百分点,其中工程、设计园林和工程金融毛利率分别为14.25%、14.14%、6.91%和96.30%,施工毛利率下降2.7个百分点,主要还是因为营改增。1H14年公司期间费用率为6.92%,同比上升0.04个百分点,报告期公司销售费用和管理费用率有所上升,公司目前处于转型期,新业务基本还处于投入期。

1H16公司经营净现金流出4亿,较去年同期少流出6亿,收现比64.69%,提升1.6个百分点,现金流好转主要是公司加强收款,管理更加精细所致。

三大业务布局成形、智能家居下半年或取得突破。

公司从14年开始布局转型,目前已经初步形成装饰工程、智能家居、金融三大业务结构。公司目前推出的针对家庭智能化的中控装置“图灵猫”上半年相继惊艳亮相2016美国国际消费电子展(CES)、2016年中国家电及消费电子博览会(AWE)、第四届中国电子信息博览会(CITE)、第十二届中国(深圳)国际文化产业博览交易会(文博会)等,受到市场广泛关注,目前图灵猫的商业推广正有序进行,我们预计四季度或取得订单突破,另外公司针对智慧社区的管理系统也正在研发测试中,未来将搭建成为从家庭到社区智能平台。

维持“买入”评级。

预计16-18年每股收益为0.22/0.28/0.36元,当前股价对应的PE分别为35/27/21x,公司发展战略清晰,目前围绕三大战略方向的布局稳步推进,未来金融将成为公司利润的重要来源,而智能家居将成为公司拥抱新经济的切入口,今年是恢复之年,明年或将成为爆发之年,业绩和估值均有提升空间,重申“买入”评级。