事件:
8月25日晚间,公司发布2016年半年报。2016年上半年实现营收7.22亿元,同比增长29.48%,实现归属上市公司普通股股东的净利润1.05亿元,同比增长15.45%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润0.94亿元,同比增长13.07%。
结论:
1业绩增长基本复合预期。
营收同比增长近30%,基本符合预期。增长的原因是新产品及新业务领域的扩展,以及持续推进的服务能力及项目管理效率的提升。销售费用5535.06万元,同比增长35.69%,由加强业务拓展力度,销售团队规模扩大导致;管理费用1.12亿元,同比增长18.77%,是因为收购达美后纳入合并范围的子公司增加。
2主营业务继续保持稳健增长。
受益于企业信息化推动制造业转型升级以及互联网的发展带来传统制造业、部分零售、快消行业商业模式的转型,公司在主营业务ERP实施领域一直保持着稳定的增长。此外“营改增”也为公司主营业务带来一些财务模块的业务增量。新客户数量增加约90个,在手服务订单较为饱满。
3新业务方向进展顺利供应链金融:依托于供应链金融云平台,公司加强了此项业务的市场开拓力度。目前已与20余加核心企业客户达成合作协议,并与40余家供应商开展了保理业务。
在线教育:公司进行了积极的业务拓展和持续的产品迭代。在业务拓展方面,在保持原有省份业务的前提下,进一步拓展了3个省份的业务,在线教育产品的总用户量突破3万名。产品方面,迭代速度加快,功能持续丰富完善。
内部新业务孵化:公司同时注重内部创新业务的孵化。目前主要的内部创业项目来自SaaS模式下的部门专业领域。以汇联易为例,公司为该项产品建立了30人的团队,已在多家企业用户推广使用。并以其著作权出资参与设立控股子公司,利于业务的拓展,激发新的利润增长点。
4投资建议:传统业务上我们看好公司对国外巨头份额的蚕食,而新业务供应链金融业务,是从公司核心业务切入,原有优势和客户资源可以承袭,不管是商业模式还是市场空间上都有巨大想象空间,成功概率极大。
不考虑新兴业务,我们保守预计公司2016年-2018年的营业收入分别为15.23/21.33/31.99亿,净利润为2.87/4.77/8.47亿,对应的EPS分别为0.34/0.57/1.01元,PE为44/27/15x。给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动的风险、人力成本的风险
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