事件:公司公布2016年半年报,实现营业收入1.25亿元,同比下降14.44%,归母净利润219.84万元,同比下降86.83%,EPS0.01元,经营活动产生的现金流量净额-3871.43万元,同比下降24.86%;二季度实现营业收入7460.18万元,同比增长7.12%,归母净利润157.39万元,同比下降63.79%。
充电业务成长良好,毛利率上升明显:分业务方面,公司2016年上半年充电装置实现收入2865.15万元(2015年全年实现7998万);防窃电电能计量装置实现收入2934.22万元,同比下降56%;电力成套设备实现收入2903.09万元,同比下降15%,公司业绩下滑主要原因是配变电行业不景气连带各类招标下滑。公司综合毛利率33.5%,同比上升8个pct,其中防窃电电能计量装置和电力成套设备业务毛利率分别为44.6%/26.2%,与去年上半年相比分别上升14.4/19.7个pct。
2016上半年公司销售/管理/财务费用为1460/2124/-100万元,比上年同期变动123.88/45.31/-85.23%,费率同比变动6.5/5.3/4.6个pct,销售费用大幅上涨主要系公司在2015年下半年搭建全国性销售平台所致,管理费用上升系管理人才增加所致的人工费用,财务费用系超募资金在去年底已全部使用完毕,存款利息下降所致。
中导电力再获大单,未来向用电服务及运维转型,受益江苏电改:公司原先主营电力成套设备、电能质量改善装置等传统产品,在各类变配电装置生产和运维方面积累了多年技术和经验。公司借并购中导电力获得电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。2016上半年,公司公告中导电力承接了临潭天朗新能源科技公司20MWp光伏项目,总金额1.28亿元,项目在今年6月25日前并网发电,加上2015年末中标的达茂旗双水泉风光电厂,今年逐步确认收入,有力推动今年业绩好转。
总包业务可以带动配电设备销售和用电服务发展,公司未来进一步布局信息采集终端设备生产,中导电力的商业模式将由施工转变为智能变电站运维,与客户签订长期合同,提供节能改造、用电咨询等增值服务。近日,江苏省能源监管办会同省经信委、物价局联合印发了《江苏省电力集中竞价交易规则(试行)》,公司有望受益江苏加速电改进程。
入围国网、南网充电桩采购体系,充电设备存超预期发展可能:2016年我国在充电桩领域的投资力度明显加大:今年国家能源局重点推动政策规划落实,加大资金支持力度,据媒体报道,2016年分2批安排40亿元专项建设基金,累计支持29个省市的73个充电基础设施项目,总投资规模约402亿元。目前国家能源局正组织起草加快居民区充电基础设施建设的文件,正履行部委会签程序,有望近期出台,与之相应的各地充电桩规划正接连出台。据统计截至今年6月底,全国已建成公共充电桩8.1万个,较2015年底增长65%,随车建成私人充电桩超过2.5万个,较2015年底增长约12%。我们预计下半年,伴随新能源车补贴目录与“骗补”整治办法尘埃落地,有车必有桩的核心思路将促使充电桩建设再提速。
根据公司公告,上半年,公司首次进入国网充电设备招标体系,中标330台直流充电机,合同金额总计4317.26万元,占2015年营业收入的14%,国网第一批充电桩交货时间预计在今年;7月,公司再次在南网中标77台直流充电机。成功进入国网和南网采购体系后,意味着公司在充电站建设及充电桩领域逐渐获得认可,对公司未来发展具有标杆性意义,若后续持续中标,业务有持续高增长可能。
未来公司将围绕电动汽车充电领域寻求更多市场机遇,通过充电设备的运营服务、后台管理、电商平台、合资(合作)经营、BOT等多种渠道来寻求更多的盈利模式。目前公司的充电运营项目主要是通过与公交公司合作,苏州政府今年提出打造1公里充电圈,建100个充电站,其中20个是拥有20根直流桩以上的大型站。
投资建议:我们看好公司转型初见成效,在充电桩及光伏系统集成领域已取得了积极的成果;预测公司2016-2018年EPS为0.49元、0.71元、0.91元,维持“买入-A”投资评级,目标价位40元。
风险提示:光伏、充电桩竞争加剧,电改不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
