广东榕泰半年报点评:坚定云转型,增收见真功

公司发表2016年半年度报告,业绩显示公司上半年归属于母公司所有者的净利润为4,997.09万元,较上年同期增140.58%;营业收入为6.04亿元,较上年同期增17.79%,业绩增长主要源于合并子公司森华易腾2至6月份产生的净利,森华易腾2-6月共实现净利3,701万元。我们对公司继续给予买入评级。

支撑评级的要点

坚定云转型战略,业绩迎大幅腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购,坚定转型IDC与云计算领域,子公司2-6月实现营收1.13亿元,净利润3,701万元,提供了公司74%以上的净利润。子公司毛利率达到49.31%,高于去年的44.57%,盈利能力继续提升。同时,上半年增加近3,000台新机柜,总机柜数达到5,400台,整体产能也大幅增加。考虑到国内IDC行业将持续30%以上高速增长,公司将尽享行业整体高增长的红利,我们看好公司在转型驱动下,业绩持续大幅增长。

深耕云服务,有望筑混合云优势。目前国内云化服务器比例不足7%,预计云平台在2020年时会有近千亿的市场规模。子公司森华易腾则是国内起步最早的云计算服务公司,技术经验丰富、业务能力成熟,在OpenStack社区也有一定影响力。“森华云”产品不仅得到了企业客户的实践认可、更通过了国家权威机构的鉴定认证。我们认为,公司在原有的公有云基础上,可以继续向IDC客户进行延伸,提供基于OpenStack的私有云平台服务,从而搭建起混合云架构体系,有望构建巨大的公司竞争力。

建设云计算数据中心,布局高增长引擎。公司将于张北设立云计算子公司,在该项目中公司与张北政府紧密合作,获得了政府在基础设施建设资金、以及土地、网络、电力等各方面的支持。8,000个高性能、低成本的机柜将进一步加强公司的云计算服务能力,大幅提升公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后,公司将获得持续拉动业绩高速增长的全新引擎。

评级面临的主要风险

风险提示:竞争风险,技术路线风险。

估值

我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元,对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元,考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率,我们将目标价格维持在13.27元/股,继续给予买入评级。