文投控股:影视+游戏双引擎,后续有望持续发力

事件点评

加大影视业务投资布局,产业链不断完善。1)放映端:上半年耀莱影城实现票房收入3.37亿元,同比增长14%,观影人次1010万;新增影院7家、银幕49块。北京耀莱成龙国际影城五棵松店以4275万元成为2016H1票房第二名影院(1905电影网数据)。2)制作投资端:公司投资电影《绝地逃亡》、《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》将于下半年上映并贡献收入,其中《绝地逃亡》已实现票房8.8亿。此外,公司计划与海外知名导演、制片人等合作成立电影制片公司,未来5年将有8-10部影片计划投拍。3)文娱经纪端:公司于6月签约超人气偶像吴亦凡,全面代理国内音乐、影视、演出、商代等经纪事务;东方宾利与三宅一生、迪奥等品牌合作承办高端时尚活动。目前公司影视业务已基本覆盖影视产业链主要环节并日趋完善,影视投资制作、放映、经纪业务分别实现收入1.23亿、4.69亿、6209万,贡献近77%收入。下一步各环节有望继续扩大规模,实现协同。

游戏业务储备丰富待爆发。上半年公司网游业务实现收入1.85亿元,《热血战歌》、《傲视沙城》、《天门传奇》、《英雄霸业》等新游戏上线;另有《秀丽江山之长歌行》、《传奇霸业》等6部游戏做储备,将于下半年上线运营。此外,都玩网络在多地组建团队,拿下秀丽江山、鬼吹灯等IP开发权;通过1.9亿收购自由星河70%股权,获得标的公司《花千骨》、《蜀山战纪》、《芈月传》、《幻城》等影游联动IP产品以及在腾讯游戏和微信平台的发行资源;通过认购Aimhigh公司增发股票,未来与之进行深入合作,以期提升游戏海外发行能力,锁定海外优质影游IP。未来公司有望借助都玩游戏继续整合影游IP资源,与影视板块紧密结合,提升公司整体竞争实力。

盈利预测与投资建议

看好公司2015年转型以来的发展,在补充资金后有望再度发力,在提升盈利能力和业务规模的同时,进行娱乐产业链内容和渠道方面进行深度挖掘,有望在影视与游戏上形成联动,相互协同。维持原盈利预测,以16.49亿股本摊薄,2016年-2017年EPS分别为0.34和0.43,对应8月22日股价22.04元,2016PE-2017PE分别为65倍和51倍,维持“增持”评级。

存在风险

政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;业务整合不达预期;市场系统性调整引起的波动。