欧亚集团:业绩符合预期,全年业绩料波澜不惊

公司公布2016年中报业绩,1H2016实现营业收入66.08亿元,同比增长3.73%,实现归属母公司净利润13221.08万元,同比增长2.12%;扣除非经常性损益的净利润为13052.88万元,同比增长9.94%,折合EPS为0.82元,符合我们预期。单季度拆分看,2Q2016公司实现营业收入35.44亿元,同比增长4.26%,归属母公司净利润8601.28万元,同比增长2.02%。报告期内营业收入增长主要是新开门店营收增加所致。上半年公司新开3家购物中心,8家超市和1家其他经营部门(珲春欧亚宾馆有限责任公司),公司行业影响力、竞争力逐步增强。

毛利率同比增加1.21个百分点,期间费用率同比增加1.23个百分点。

报告期内营业收入分品类看,商品流通/房地产/物业租赁/租赁服务的营业收入同比分别变化1.82%/23.54%/7.94%/15.25%,报告期内旅游餐饮业务获得营收22.95万元,上年同期公司无此项业务。报告期内公司综合毛利率为19.27%,同比增加1.21个百分点。分品类看,商品流通/房地产/物业租赁/租赁服务/旅游餐饮业务报告期间毛利率分别为9.27%/31.33%/96.93%/90.23%/71.74%,除餐饮业务外,其他业务同比变化0.28/-2.84/0.24/-0.03个百分点。期间费用率方面,1H2016同比上升1.23个百分点,达到13.79%,其中销售/管理/财务费用率分别为3.36%/8.54%/1.89%,同比变化0.15/0.92/0.15个百分点。报告期内销售费用增长的原因是营业规模扩大导致的人工成本增加,而管理费用增长主要由新增门店装修费用所致。

短期经营压力大,长期物业价值被低估:

受制于东北经济疲弱,总体吉林省的经济情况对可选消费的欧亚集团销售有一定影响。虽然公司在吉林省垄断优势明显,但销售数据预计短期仍然有一定压力。从物业角度来看,欧亚集团下属物业多,和目前市值不匹配,未来仍有被产业资本举牌的可能性。

维持买入评级,6个月目标价45元。

我们维持公司2016-2018年EPS分别为2.18/2.43/2.62元的预测,给予公司未来六个月45元的目标价,对应2016年17X市盈率。公司短期业绩受制于东北三省经济滑坡,预计今年整体业绩较为平淡,但从长期看,物业价值连城,未来可能仍有被产业资本举牌的可能性,因此2H2016仍有交易性机会。

风险提示:宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期,公司流动性较差。