完美世界:中报业绩符合预期,期待影游联动紧密发展

事件描述

公司于8月19日公告2016年业绩中报。报告期内,公司实现营业收入21.15亿元,调整后同比减少2.26%;归属于母公司净利润3.82亿元,调整后同比增长12.66%。

事件点评

游戏业务并表提升盈利能力。上半年公司完成与完美世界游戏的资产重组,游戏业务于4月底并表。报告期内,公司游戏业务实现收入18.48亿元,占公司营业收入87.38%;其中端游实现收入10.74亿,主要来自《诛仙》、《完美世界国际版》和《无冬online》;手游实现收入6.44亿,主要来自《神雕侠侣》和《魔力宝贝》两款游戏;主机游戏有所突破实现9916.21万,同比增长42.33%。三项业务毛利率分别为81.58%、52.57%、62.60%;受益于游戏业务的高毛利,带动公司综合毛利率由去年同期(调整前)上升18.74个百分点至68.19%。

内容业务发展稳定。报告期内公司影视剧业务实现收入2.66亿元,同比增长7.53%。其中电视剧《神犬小七第二季》和《麻辣变形计》实现销售,获得收入1.6亿元,同比增长29.08%;电影业务不及预期,实现收入3987.24万,同比减少61.71%,已上映的《极限挑战电影》和《分歧者3》内地总票房约1.25亿和1.22亿。此外,公司投资的《极限挑战2》和《跨界歌王》实现口碑和收视双丰收,艺人经纪、演出和儿童剧等业务多点开花,构成影视剧业务重要收入点。

泛娱乐一体化构建完成,期待影游联动发挥优势。影视与游戏业务整合后,公司以IP为核心的覆盖电视剧(网剧)、电影、综艺、艺人经纪、演出、端游、手游、主机游戏、电子竞技等泛娱乐产业一体化经营已经构建完成。借力优质IP储备和全球化的发行渠道,延续精品化路线,我们期待公司能将影视与游戏结合的更加紧密,通过影游联动充分发挥公司各方优势,打造成为国际化的泛娱乐平台。

盈利预测与投资建议

我们看好公司影游一体化、泛娱乐、全球化的发展方向。维持原盈利预测,预计公司2016-2017年EPS为0.84和1.06,对应当前股价36.98元,PE分别为44倍和35倍,重申买入评级。

存在风险

政策变动风险;行业竞争加剧;知识产权受侵犯;二级市场波动风险。