美盛文化2016年半年报点评:2016H1业绩增长符合预期,原创IP业务持续发力

子公司并表致净利润增长71.7%,业绩表现符合预期

公司2016H1实现营收1.92亿元,同比增长31.9%,归母净利润4537万元,同比增长71.7%,折合EPS0.10元,基本符合预期,扣非净利润同比增长83.5%,上半年收入及业绩同比快速增长,主要系子公司业盛实业并表所致。Q2实现营收1.03亿元,净利润3156万元,分别增长10.8%与75.7%。上半年净利率同比提升4.9pct,其中毛利率同比大幅提升12.3pct,主要与单季度业务结构波动有关,动漫游戏等高毛利业务占比提升,另外销售费用率同比上升6.10pct,主要由于渠道投入加大及子公司并表所致,管理费用率同比上升2.4pct。公司预计1~9月净利润变动区间为1.44~1.71亿(增长60%~90%)。

动漫服饰增长势头良好,原创IP业务持续发力

上半年动漫服饰业务收入同比增长28.2%达1.23亿,主要受益于16年上海迪士尼开业外(过与Jakks美盛合作,提供迪斯尼授权产品),全年来看《魔兽》电影玩具独家代理权同样有望贡献可观收入。在原创IP方面,上半年动漫及游戏业务实现收入3439万元,同比增长283%,贡献业绩近2200万元,其中《星学院》第二季强势回归,已在土豆网独播上线,粉丝群体规模逐步扩大,公司在内容创意端及相关技术储备方面已逐步获得认可并形成一定优势基础。

全产业链开发模式逐步完善,后续重点关注IP资源布局

公司以动漫衍生品为优势基础,已形成涵盖动漫、游戏、衍生品及媒体的完整布局,全产业链开发模式逐步完善,有望步入收获阶段。公司拥有良好的投资并购基因,15年下半年以来先后参股多家文化类标的及投资文化产业基金,布局卡位走在行业前列,后续重点关注公司内部作品研发及外部优质IP挖掘。

风险提示

传统业务增长持续放缓;IP资源布局低于预期。

维持增持评级

作为全球领先的动漫衍生品生产商,16年上海迪士尼开园及人民币贬值因素,有望积极提振公司传统主业。未来随着定增项目落地,公司有望挖掘优质IP,相比同行业企业在变现渠道方面具备良好基础,战略发力值得期待。预计公司16~18年EPS0.41/0.54/0.67元(暂未考虑定增项目并表),维持增持评级。