事件:
科士达发布半年度报告,公司上半年实现营业收入7.48亿元,同比增长19.96%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长42.27%。
投资要点:
新能源产品快速增长。上半年因为抢装潮因素,公司光伏逆变器出货量近1GW,实现收入1.77亿元,同比增长199%,毛利率达33.21%,三、四季度预计将环比回落。充电桩方面,上半年实现收入3864万元,同比增844%,毛利率维持45%以上;我们预计下半年国内充电桩建设将迎来又一波高潮,公司充电桩业务有望继续高速增长。报告期内公司还拓展了储能产品,完成了覆盖1-630kw全功率段的系列产品开发,目前已收到订单约1000万元,为后续国内外市场的全面铺开奠定了坚实基础。
数据中心产品营收微降,毛利率提升。上半年在线式UPS实现营收3.37亿,同比微减4%,而毛利率提升4.87%至41.32%;离线式UPS实现营收9291万元,同比降低15.76%,毛利率提升2.79%至25%。公司将继续深化“行业直销+核心渠道代理”的营销模式,保持在金融、通讯、轨交等重点行业份额的稳定增长。此外公司加大了海外营销体系的搭建,内内将完成12个海外办事处的规划建设。我们预计数据中心产品业务将继续稳健发展。
多元探索,积极推进公司外延式发展。一方面,公司使用自有资金1亿元参与设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金合伙企业,通过不同投资方式的探索间接培育新能源等新兴产业领域优质项目;此外,公司计划将现有光伏产品业务延伸至光伏电站的建设和运营,与安徽省金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,拟在金寨县内分阶段建设300MW光伏电站,推动现有光伏逆变器业务的延伸发展,有效优化现有以产品收入为主的业务格局,并为公司未来持续发展提供稳定的现金流和投资收益。
维持 “推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入18.86/23.17/28.55亿元,实现净利2.91/3.72/4.63亿元,对应EPS分别为0.65/0.84/1.04元,对应当前股价PE分别为34、26、21倍。考虑到公司新能源产品业务快速增长,数据中心业务维持稳定,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。
风险提示
1.数据中心产品替代风险; 2.新能源产业政策风险