奥马电器:业绩符合预期,互金业务稳步推进

事件:公司近日发布了2016年半年度财务报告,报告期内共实现营收24.9亿元,同比下降5.25%;实现营业利润2.4亿元,同比增长64.29%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长30.06%。

业绩平稳增长,符合预期。公司营收小幅下降,营业利润与净利润有较大幅度增长,主要是收购中融金后引入高毛利的互联网金融平台业务所致,后者在报告期内共实现收入1.28亿元,但毛利率高达84.6%;报告期内公司传统的冰箱业务仍为创收主力,共实现收入23.58亿元。公司上半年毛利率同比上升接近9个百分点,达到33.88%。总体来看,公司业绩符合预期。

收购中融金逆转主业颓势,“日息宝+银行宝”显著增厚业绩。公司通过收购中融金成功切入互联网金融行业,中融金优秀的互联网思维、基因以及所拥有的庞大用户资源和丰富互联网运营经验将助力公司在互金领域建立核心竞争力,走出家电行业景气度下降的不利局面。目前中融金的核心资产在其自主运营的互联网理财平台“好贷宝”,“日息宝”与“银行宝”是“好贷宝”的两款核心产品,前者是目前中融金的主要收入来源,受益于持续繁荣的第三方收单市场,预计未来三年其营收仍将保持较高增速。“银行宝”则具有广阔发展前景,目前公司已签约银行超40家,协助银行搭建、维护线上资产交易平台,考虑到国内中小银行数量超过2000家,该业务未来市场容量极为可观。

建立类阿里金融生态圈,打造互金全布局。公司于2016年年初设立广东奥马冰箱全资子公司,剥离全部冰箱业务。公司将以中融金为主体深耕互金领域,未来发展将循两条主线:一方面公司将打造基于O2O商圈的中小银行生态系统,公司通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造类阿里模式的支付和场景应用的闭环生态圈。另一方面公司在获得财险牌照、保险代销牌照之后,或将继续在银行资产核心牌照上发力,强化在互金领域的卡位优势,体现出公司的资源整合能力和超强执行力。

盈利预测与投资建议。综合考虑公司传统冰箱业务与中融金互联网金融业务的盈利情况,我们预计公司2016-2018年归母净利润总额分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。参考A股互联网公司平均估值以及公司在互金领域布局优势,我们以70倍市盈率进行测算,预计公司2016年合理市值应为240亿元。考虑增发股本增厚因素,目前公司市值约157亿元,维持“增持”评级。

风险提示:定向增发或不能顺利过会的风险;银行端业务或不及预期的风险。