策略周报:老树新花,员工持股助国企再现活力

员工持股作为国企混合所有制改革的重要一环,将践行十八届三中全会提出的“允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体”,成为推动国企改革、实现国企效益与员工利益双赢局面的良好助力剂。

上市公司特别是国有企业实行员工持股,有助于国企提高对于市值管理的重视度。未来员工持股计划的全面实施,有可能成为下一轮牛市的催化剂之一。

老树新花:吸取历史教训后国企员工持股再出发。在国有企业改革进程中,员工持股并不是一种新举措,在国内外都曾经实行过。由于权力不对称、信息不透明、内部人操纵严重、法律体系不健全、中介机构缺失等主客观条件制约,员工持股实施效果并不好,曾一度中止。随着经济形势的发展,各方面条件逐步成熟,员工持股再次推行,有助于国有企业焕发新活力。

有收有放:规定细致力求兼顾效率与资产安全。第一,这次试点方案给予员工持股足够的额度,从而充分调动员工积极性。第二,明确参与员工持股国企的定位:位于充分竞争行业的制度建设良好的混合所有制企业。第三,明确体现了激励骨干员工的政策定位。第四,文件规避了以往员工持股改革中的种种弊端,如内部人控制、利益输送、国有资产流失等。

通过跟踪这些公司在实施员工持股计划后公司股价的表现可以发现,员工持股计划确实对于公司股价有着很好的支撑作用。除了2015年第二、第三季度由于系统性风险期,在2015年4月之前公布员工持股计划预案的13家国企中,上涨的公司有11家,占比高达84.6%,而在2015年9月以后公布员工持股计划的24家国企中,股价上涨的17家,占比也高达70%。这充分显示员工持股计划对于公司市场股价是一个利好性的驱动因素。

投资策略:1、市场仍然处于中级反弹中,前期布局蓝筹股的投资者可以继续持有,新入市资金可以选择买入前期超跌的成长股;2、关注未来有可能实施员工持股计划的国有企业;3、关注前期超跌的计算机、传媒影视等行业个股。

风险提示:试点效果不及预期、难以大规模推广。