市场策略:地王频现,关注隐形“地主”

投资要点:

隐蔽资产型公司投资机会尚未被充分挖掘:在《彼得林奇的成功投资》一书中,彼得林奇将公司基本类型划分为6种,即:快速增长型,稳定增长型,缓慢增长型,周期型,困境反转型以及隐蔽资产型。当前市场对前五种类型均有较为充分的认知,但对隐蔽资产型的关注较少。

地王频现,或促发价值重估投资机会: 8月17日,位于上海新静安的中兴路地块以110.1亿元被融信拿下,可售部分实际楼板价接近15万元/平方米,成为 “地王中的王中王”。最新7月份数据显示,一线城市房价整体同比上涨23.79%,深圳更是同比涨幅高达41.15%。当前不少A股上市公司拥有大量土地或商业地产,快速上升的房价和地价或催化隐蔽资产型公司的投资机会。

价值重估下商贸百货行业或迎良机:拥有大量商业地产或土地的公司主要集中在商贸百货行业,值得注意的是,商业贸易也是在年初以来获得较大净增持的行业,我们认为在受互联网冲击后,市场对其悲观预期使其估值相对较低,而在房地产价格上行之时,其自有物业的价值重估有提供了较大的安全边际。尤其是一线城市中心地带的百货,不仅重估价值高,且本身盈利能力较佳,估值又相对较低,此外,许多公司因属国企,同时存在国企改革预期。

关注隐形“地主”:我们建议重点关注以下个股的价值重估机会:徐家汇(002561.SZ):位于上海优质商圈,盈利能力强,过去3年ROE均高于13%;分红率高,近12个月股息率高达3.8%;地产重估价值约70亿元,高于当前仅59.75亿元的市值;存国企改革预期。2016年预测归母净利润2.6亿元,对应PE为23倍。王府井(600859.SH):公司当前市值为107亿,目前账面现金53.38亿元,自有物业33.8万平(其中北京19.4万平),且购置时间较早,资产重估价值丰厚,公司2015年加权ROE为9.25%,盈利能力较佳,预测2016/2017/2018年归母净利润分别为6.9亿、7.47和8.65亿元,分别对应PE为15.4、14.3和12.4倍,估值较低,且存国企改革预期。杭州解百(600814.SH):公司拥有解百购物广场、杭州大厦购物城、解百义乌店、解百兰溪店等四家主要门店,重估价值超过100亿元,当前市值仅77亿元。同时,公司积极尝试向大健康医疗服务、体育产业等拓展,市场前景广阔,2015年管理层调整到位,国企改革预期增强。预测2017年净利为3.13亿元,当前股价对应PE为24.66倍。此外,除百货外,中集集团(000039.SZ)、白云机场(600004.SH)等其他行业个股也面临较大的价值重估机会。

风险提示:宏观经济超预期下行;二级市场股价大幅波动风险。