格力电器事件点评:切入新能源汽车,挖掘新的利润增长点

(1)公司拟以发行股份方式收购珠海银隆100%股权,交易价格为130亿元,公司此次发行价格为15.57元/股,将向珠海银隆全体股东合计发行股份约8.35亿股。同时公司拟非公开发行股份进行配套融资,配套募资总额上限为100亿元,将全部用于珠海银隆项目建设。其中发行价格为15.57元/股,发行数量约为不超过6.42亿股,发行对象包括珠海格力集团有限公司、公司员工持股计划、广东银通投资控股集团有限公司等8名特定对象。公司暂不复牌。(2)公布2016年半年报,上半年实现营业收入491.82亿元,同比下降1.85%;实现归属于母公司所有者的净利润64.02亿元,较上年同期增长11.92%。

快速切入新能源电动汽车领域,打造新的增长点。

本次交易完成后公司将持有珠海银隆100%股权,通过珠海银隆掌握的钛酸锂电池核心技术,快速切入新能源电动汽车和储能业务领域。珠海银隆2014年、2015年以及2016年上半年分别实现营业收入3.48亿元、3.86亿元以及2.48亿元,净利润分别为-2.66亿元、4.16亿元以及3.77亿元,业绩承诺为2016年度、2017年度和2018年度三个会计年度内的实际净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。本次交易拟募集配套资金100亿元,用于投资建设河北银隆年产14.62亿安时锂电池生产线项目、石家庄中博汽车有限公司搬迁改造扩能项目(二期)、河北银隆年产200MWh储能模组生产基地建设项目、河北广通年产3.2万辆纯电动专用车改装生产基地建设项目、珠海银隆总部研发中心升级建设项目等,以寻求新能源行业的新的突破点和上市公司的业绩增长点。

渠道去库存取得成效,空调终端需求回暖。

今年上半年空调终端均价和公司出厂价格企稳回升,公司销售毛利率提高至35.69%。受今年高温天气的影响以及去年下半年空调出货基数较低,今年下半年公司销售情况有望进一步好转。公司选择珠海、武汉、杭州、成都四地作为格力智能装备的主要研发或生产基地,进一步提升自动化水平。

估值进一步提升空间较大。

公司停牌期间沪深300涨幅11.24%,目前公司的TTM市盈率仅为8.25倍,绝对估值在家电板块中最低,估值进一步提升的空间较大。涉足新能源汽车领域将给公司带来新的利润增长点,给予公司“买入”投资评级。风险提示:非公开发行事项存在一定不确定性