光线传媒:佳绩不断,值得期待

平安观点:

上半年成绩斐然,有望实现全年70亿票房目标:上半年公司参与投资、发行并确认收入《美人鱼》、《火锅英雄》、《谁的青昡不迷茫》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等8部影片,合计实现票房43.4亿元。下半年,公司已经推出《大鱼海棠》,还将推出《大闹天竺》、《世界中心呼唤爱》、《捉迷藏》、《从你的全世界路过》、《少年》等。

探索动画电影,《大鱼海棠》首战告捷:成本仅3000万的《大鱼海棠》实现了5.65亿票房和预计近1亿元的净利润,其200多款衍生商品共实现了5000万销售额,实现了首次中国动画衍生品的批量销售。未来公司还将推出《深海》、《大鱼海棠2》、《姜子牙》等精品动画,有望成为中国的迪斯尼。

布局互联网发行,已有效整合猫眼相关业务:目前,公司参股了猫眼19%的股权。8月猫眼市占率在38%,主控主发了《哆啦a梦》,还参与发行了《寒战2》、《使徒行者》等,预计年底将发行《我不是潘金莲》。在一系列有效的措施下,预计猫眼在6-8月份实现月盈利超1000万,和光线一起成为中国的最主要的电影发行方。

在IP、艺人经纪、音乐、动漫等泛娱乐领域不断布局:公司投资了铁血科技(参股5%),并合资成立了战火影业有限公司(占比40%),投资了国内最大的艺人经纪公司上海喜天影视(占比10%)、耽美网剧《上瘾》的制作公司北京锋芒文化(占比39%);音乐领域,参投了多米在线(比13.63%),启维开曼公司(占比20%,拥有Echo回声);动漫领域,成立了北京漫言星空文化(占比30%)专注于漫画创作及漫画家经纪,投资凝羽动画(占比30%),中传合道文化(占比30%),青空绘彩动漫,未来可合作开发《茶啊二中》、《姜子牙》、《昨日青空》等优质IP;参股缇苏(占比6%)进行相关衍生品开发。

投资建议:预计公司16-18年将实现8.25、10.25、12.45亿利润,对应EPS为0.28、0.35、0.42元,目前11.7元股价对应41.6、33.5、27.6倍PE,鉴于公司值得期待的动画电影、互联网发行已经泛娱乐布局,我们长期看好,给予“推荐”评级。

风险提示:行业发展低于预期。