中恒电气:电力操作电源系统拉动业绩,能联网加速布局

投资要点:

电力操作电源系统拉动业绩增长

电力操作电源系统实现收入1.48亿元,同比增长251.93%,实现毛利率52.57%,同比提升18.14%。主要由于公司2015年充电设备中标国家电网部分订单,于2016年上半年确认收入所致。2016年5月,公司中标国家电网电源项目第二次物资招标采购,充电设备类订单5029.19万元。另外,高压直流电源系统(HVDC)中标南方电网变电站照明数据采集与直流集中供电项目。通信电源系统收入下滑明显。通信电源系统实现收入1.29亿元,同比下滑32.98%。随着三大运营商向铁塔公司移交存量,未来订单集中交换以及将宏基站移交给铁塔公司,建设总量会有所减少。

能源互联网业务布局较快

公司基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台V1.0成功上线,线下运维服务体系除苏州中恒普瑞以外,公司已在杭州等十几家城市落地,实现线上线下的协同。

维持“推荐”评级

考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.38元、0.61元和0.93元,分别对应66.37倍、41.34倍和27.16倍PE。考虑到HVDC、充电设备和能源互联网业务弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示

项目推进不及预期,充电桩招标不及预期,竞争激烈带来毛利率下滑风险