多氟多事件点评:业绩符合预期,布局新能源助力公司快速发展

事件:1)2016年上半年公司营业收入12.73亿元,比去年同期增长29.21%;净利润为2.50亿元,比上年同期增长2,532.78%,同时预计前三季度总利润将达到3.73亿元-3.87亿元,同比增长1,180.00%-1,230.00%;2)公司以自有资金2000万增资红星汽车拓展新能源汽车持续发展。

投资要点:

六氟磷酸锂价格居高不下,助力公司业绩快速增长。根据汽车工业协会发布数据显示,2016年上半年,我国新能源汽车生产17.7万辆,销售17.0万辆,比上年同期分别增长125.0%和126.9%。受益于下游新能源汽车快速增长,公司六氟磷酸锂材料需求激增,产品价格维持高位40万元/吨。产能方面,公司目前拥有六氟磷酸锂产能达到3000吨,根据公司规划,2015年10月拆除一条氟化铝生产线,并在该址投资扩建年产3000吨的六氟磷酸锂生产线,预计2017年一季度公司产能将达到6000吨。公司上半年业绩快速增长主要来自六氟磷酸锂量价齐驱动。

公司电子级类的化学品在半导体市场取得重大突破,打造新的利润增长点。目前,高纯试剂主要被国外企业垄断,能够实现大规模生产的企业主要有德国的E.Merck公司(包括日本的Merck-Kanto公司)、美国的Ashland公司、Arch公司、MallinckradtBaker公司,日本的Wako公司、Sumitomo公司。国内众多企业主要生产低端产品,而高端产品主要依赖进口。近年来,公司通过不断加大技术投入,现已实现PPT电子级氢氟酸,电子级硝酸以及电子级多酸的大规模产业化生产。报告期内,电子级氢氟酸主要应用于芯片等高端制造行业,公司目前具有10000吨的生产线,部分产品进入下游企业使用和试用。上半年公司电子级氢氟酸销量同比增长77%,电子级硝酸销量同比增长270%,电子级多酸通过技术改造使设备增产20%,有效降低了成本。我们认为受益于光伏和电子产业的快速发展,电子化学品将成为公司新的盈利增长点。

增资红星汽车,加快推动新能源汽车项目进程。2015年9月公司完成对河北红星汽车制造公司的并购,上半年公司对红星汽车进行生产线升级改造,集中优势进行新能源汽车开发,现已取得取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告。新能源汽车作为公司产业发展的重要组成部分,此次公司向红星汽车增资2亿元有望扩展公司产品种类,促进公司新能源汽车的快速发展。n盈利预测和投资评级:维持买入评级。六氟磷酸锂价格居高不下,量价齐升助力公司业绩快速增长;公司电子级类的化学品在半导体市场取得重大突破,打造新的利润增长点;增资红星汽车,加快推动新能源汽车项目进程。我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年EPS为0.97、1.51、1.99,维持买入评级。

风险提示:新能源汽车低于预期;产品价格低于预期;公司相关项目推进的不确定风险。