华舟应急:应急急先锋,稀缺好标的

应急交通工程装备领域领先企业:1)公司是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一,也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位,拥有应急交通工程装备、专用设备、专用车辆、工程承包四大业务板块。2)2013-2015年公司收入、净利润复合增长率为22.67%、23%,保持平稳较快增长,毛利率分别为23.36%、22.65%、21.03%,较为稳定,近年加快海外市场和民用领域市场开发,收入结构改善。

应急市场广阔,行业竞争有限,公司已占据有利位置:1)我国70%以上的城市、50%以上的人口分布在气象、地震、地质、海洋等自然灾害严重的地区,防灾减灾、抢险救援不可缺少,这也为应急交通工程装备行业带来了巨大的市场空间。2)资质、技术等壁垒导致目前我国军用应急交通工程装备行业内生产企业数量不多,行业外潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有限竞争格局。3)公司主要产品为公路和水路应急交通工程装备,拥有装备承制单位注册证书、二级保密资格单位证书、装备承制单位注册证书等众多资质,军方客户采购粘性较高,公司已占据有利位置。

盈利预测与投资建议:我国自然灾害较多,应急市场空间广阔,公司有望持续受益,另外公司正加大海外市场和民用领域市场开拓,预计2016-2018年营业收入分别为20.46、24.43、29.33亿元,EPS分别为0.41、0.60、0.74元,给予“推荐”评级。

风险提示:应急交通工程装备军品市场不确定性风险:客户集中的风险