新大陆:业绩符合预期,场景加牌照双剑合璧掘金科技金融

业绩符合预期。2016年上半年公司实现营业收入15.83亿元,同比增长16.89%;归属上市公司股东净利润2.36亿元,同比增长25.81%,EPS0.25元。

不负市场大好机遇,“收购+募投”双管齐下,完善电子支付产业链。电子支付业务是公司的拳头级业务,近年来该业务涨势喜人,并于2016年上半年实现营业收入7.55亿元,同比增长44.56%,表现靓丽。同时,该业务的市场前景也十分值得期待,数据显示,2015年我国联网POS机达2282.10万台,同比增长43.2%,并预计国内电子支付市场的规模将持续高速增长。为深度掘金电子支付市场及为公司后续在数据运营领域的发展奠定基础,公司积极完善在电子支付产业链的布局。一方面,公司先后收购了北京亚达75%股权、智联天地80%股权、新大陆支付30%股权和国通星驿100%股权;另一方面,公司还于2016年上半年拟募投19亿元,用于商户服务系统与网络建设项目及智能支付研发中心建设项目,该项目将铺陈216万台POS终端进行商户拓展。至此,公司已经完成了在电子支付产业链的完整布局。

卡位支付场景+牌照双优势,深度掘金科技金融。首先,公司所大力布局的电子支付业务已经成为获取并沉淀商户、用户及数据的重要入口。其次,公司收购的国通星驿是拥有全国性收单业务支付牌照的43家机构之一,随着近年来第三方支付牌照发放速度的放缓,牌照优势将更加明显。国通星驿通过电子支付的商户入口效应和卡位牌照优势,可以帮助公司加速实现从硬件设备提供商到数据服务商的角色转变。对公司而言,在客户获取方面,支付环节已经成为了社会交易流程中的“刚需”,充分渗透着商户和用户,公司具备得天独厚的优势;在数据分析方面,随着支付的完成,数据由多方共同经手,服务提供方和商户可以沉淀大量的高频支付数据,以银行卡收单业务为例,发卡行、收单机构、清算机构、商户均可获取某种维度的支付数据,以经过清洗的真实数据内容与庞大数据体量为基础,支付业务部分已经具备了向个人征信、精准营销和小微企业信贷等一系列的金融服务延展的可能性。

投资建议:公司是电子支付和信息读取领域的龙头企业,受益于行业爆发,此块业务有望迎来高速增长;在行业信息化服务方面,公司积极寻求变革,不断推陈出新,抢占更大的市场份额;同时,公司还加大马力,内生外延并举,全面打通了支付产业链,并卡位场景+牌照优势,有望在科技金融市场中深度掘金。

因此,我们看好公司的长期发展。我们预计该公司在2016-2018年的净利润分别为4.40亿元、6.00亿元和7.21亿元,对应EPS分别为0.47、0.64、0.77元,给予“-A”评级,6个月目标价22.68元。

风险提示:转型进度低于预期;业务整合风险;审批风险。