农牧渔行业2016年日常报告:USDA、CASDE报告、直补政策点评,剑指养殖成本红利

事件

8月12日,USDA发布全球大豆、玉米8月月度报告。大豆和玉米的库存消费比同时上升,尤其是大豆的库存消费比大幅上升1.2%,符合我们之前的判断。

8月9日,财政部发布玉米目标价格补贴公告,相当于东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革实质性落地,中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金300.3860亿元,内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江分别为66.2515亿元、45.7788亿元、72.6306亿元、115.7251亿元。

8月8日,我国农业部发布2016年8月中国农产品供需形势分析。

评论

USDA上调玉米产量和消费量,库存消费比继续小幅回升。USDA分别上调了1766万吨玉米产量和768万吨的玉米消费量,其中全球饲料消费量上调507万吨,库存消费比上升至20.59%。供给方面,由于美国天气状况适宜玉米生长,USDA上调美国玉米产量1558万吨,分析师平均预计美国玉米产量为3.7522亿吨,USDA玉米产量为3.8492亿吨,高于分析师预计;同时,受益于阿根廷政策和降雨影响,上调阿根廷玉米产量250万吨。需求方面:USDA再次上调全球玉米消费量,但我们认为,由于我国生猪存栏处于低位,上行将较温和,鸡存栏甚至有下滑的风险,同时伴随美国生猪存栏量预计步入下行区间,今年玉米需求在饲料这一主要去向方面支撑力并不强。在产量上升、需求疲软的情况下,全球玉米库存消费比继续上升,维持对玉米价格偏弱运行的观点。

USDA大幅上调大豆产量,并小幅上调消费量,但库存消费比大幅回升。USDA分别上调了446万吨大豆产量和104万吨的大豆消费量,其中全球大豆压榨量上调66万吨,受益于产量有望大幅上升,全球大豆期末库存大幅上调414万吨,库存消费比大幅上升至21.6%。供给方面,由于美国天气状况适宜大豆生长,USDA上调美国大豆产量490万吨至11050万吨,高于分析师预期的10747万吨。需求端,与玉米一样,大豆的需求同样在饲料需求端有支撑,但强度很可能低于USDA预期,维持对大豆价格震荡格局的判断。

8月9日财政部发布玉米目标价格补贴公告,根据补贴省份玉米种植面积测算,玉米每亩补贴约150元/亩左右,平均每吨350元左右。随着直补政策实质性落地,叠加高库存和宽供应的存在,国内玉米市场将向逐步与国外市场接轨,玉米现货价格有望大幅下挫至1500-1600元/吨。

8月8日农业部发布中国供需报告。玉米方面:预测种植面积与上月一致为36026千公顷,但是受益于玉米产区良好的热量条件、土壤墒情条件及病虫害条件,玉米单产比预期增加58公斤至6010公斤/公顷,产量比上月预测增加208万吨至2.17亿吨。玉米消费量方面,受益于大麦、高粱替代作用减弱等影响,饲用消费增加69万吨,工业消费增加50万吨,玉米总消费量达到2.08亿吨,产量仍大于需求900万吨。我们认为,国内玉米消费量预测仍偏乐观,2015/16年度,玉米总消费量约为1.93亿吨,2016/17年度生猪存栏大幅下滑,鸡存栏量也在下行区间,而玉米深加工产业基本处于盈亏平衡状态,产量增加不足,我们认为全国玉米总消费量小于2亿吨的概率较高。大豆方面:上调大豆产量预测值1286万吨,大豆进口量8350万吨,比上月减少150万吨,大豆消费量9820万吨,比上月减少122万吨。

投资建议

本次USDA报告和我国农产品供需形势分析报告都显示出玉米、大豆供应处于过剩状态,目前,外盘玉米距离2014年低点不足5%,大豆自上月供需报告后回吐超过10%的涨幅,目前大豆从1月底部涨幅仅剩13%。而即将到来的9月是新玉米上市季节,伴随着国家玉米直补政策的落地,国内玉米价格有望于外盘接轨,9月玉米现货价有望大幅下挫。玉米、豆粕是饲料、养殖的关键成本,其中玉米占比更达到接近50%,随着玉米、豆粕价格下滑,之前成本压制因素解除,养殖成本进一步下滑,此外猪价在8月份前迎来了向上拐点,禽板块价格仍处上升周期助推行业盈利。

推荐组合:天邦股份、正邦科技、牧原股份、温氏股份、白羽四金刚(圣农、民和、益生、仙坛)等。