中海达:业绩回暖符合预期,空间信息化新品稳步推进

事件:公司公告2016年上半年营业收入33148.32万元,同比增长28.24%。

归母净利润1714.75万元,同比增长64.55%。

投资要点:

传统RTK产品销量较好增长,“价格战”影响趋于稳定。公司是传统高精度GNSS三寡头之一。为了面对去年以来传统产品的价格战,公司继续加强市场推广力度并发挥品牌优势。同时,产品核心部件“北斗高精度卫星导航板卡”实现国产替代,有效降低成本约30%。由此,上半年传统“数据采集装备”收入同比增长31.32%,反映整体市场地位得以巩固。扣非净利润同比上升12.13%,扭转价格战的不利影响,利润已平稳增长。

三维激光扫描仪与海洋声呐成新生力军,研发新品迎接无人驾驶。公司不断优化测绘产品体系,三维与海洋领域的产品,成为业绩贡献新亮点。

(1)公司是目前业内唯一一家实现三维激光扫描设备完全国产自主化的厂商,新一代“HiScan-SLAM室内移动测量系统”已于今年7月成功面世,是中国第一台完全自主研发的该系列产品。(2)海洋测绘产品“自主+代理”同步推进,自主产品(多波束、ADCP、水下定位系统等)预计可于年内推广。

代理产品(侧扫声纳、浅地层剖面仪等)持续贡献收入,通过与众多国际厂商建立良好合作,为自主新产品的推广,铺垫了优质客户资源。(3)公司是国内为数不多掌握自主“三维激光移动测量系统及数据采集、后处理”以及“三维激光扫描仪”两项技术的公司。瞄准无人驾驶领域,公司正研发高精度地图、激光雷达等产品。(4)测绘级无人机.Fly系列也已成功推出。

坚持内生外延并举战略,完善空间信息化全产业链布局,长期看好。公司继续加强研发创新,上半年研发费用占营收14.8%。同时,完善产业链外延,公司收购星索导航布局惯性导航领域、设立满天星云拓展地理信息行业解决方案,夯实全产业链竞争力。我们预计16-18年EPS为0.10、0.13、0.18元,继续推荐,目标价18元。

风险提示:投资并购整合效果不达预期;新业务市场拓展不达预期;