钴行业跟踪报告4:资源巨头嘉能可发布半年报,钴产量同比增长27%

投资要点

嘉能可发布半年报,钴产量同比增长27%

8月11日嘉能可发布2016年半年报,根据我们汇总数据显示,公司2016年上半年的钴产量为12700吨,同比增长27%,其中,第二季度的钴产量约6900吨,同比和环比分别增长23.21%和18.97%。Mutanda项目2016年上半年的钴产量为10,900吨,相较于2015年上半年的6,300吨有较大幅度增长,主要是由于工厂改善后钴的萃取回收及产出率提升,但铜的产量并没有明显提升;Murrin项目2016年上半年的钴产量为1,300吨,较2015年上半年减少200吨,镍产量也明显下滑,主要是由于精炼厂问题,目前仍在解决中。另外,Katanga项目已暂停生产钴和铜,Mopani项目也未生产钴,Sudbury、Raglan、Nikkelverk等项目有少量钴产量。可见,目前嘉能可的钴业务主要依靠Mutanda项目增产,其他项目未来没有明显的新增产量。

钴价自年初起上涨约20%,看好后市继续涨价

因新能源汽车需求拉动,钴价在2015年底见底,并在2016年7月大幅上涨,据Wind数据显示,MB钴(高级)和MB钴(低级)报价自年初起分别上涨21.36%和18.93%,涨幅明显。钴资源高度集中,多为伴生矿,含量较低,供给弹性低,未来三年内钴增产项目有限,并有部分减产项目,市场格局正由供需平衡向供不应求转变。

根据百川资讯报道,部分企业看好后市,有意提价,但是下游接盘力度并不大,部分商家表示价格上涨存在较大阻力,不过在国际市场的影响下,国内供给难以维持需求,后市价格还是会出现上涨。

另外,根据百川资讯数据显示,钴盐产品报价相对稳定,国内四氧化三钴报价在12.8-13万元/吨,硫酸钴报价3.4-3.5万元/吨,部分厂商报价高,不过主流成交量并不大,主流价格比较稳定,我们依然看好后市涨价。

投资建议

建议重点关注标的:(1)华友钴业,具备刚果钴矿资源,拥有1.6万吨金属当量钴产品产能;(2)洛阳钼业,拟收购自由港Tenke铜钴矿项目,一举成为全球钴矿霸主;(3)格林美,具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链;(4)中色股份,钴行业新贵,承接刚果RTR钴矿项目EPC工程。

风险提示

新的电池技术出现,三元电池存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性;上市公司业务的布局、拓展,或存在试错风险。