2016年7月经济数据点评:工业低位运行,投资大幅下降

7月工业增长6%,消费增长10.2%,投资累计增长8.1%

7月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%;7月社会消费品零售总额26827亿元,同比名义增长10.2%;1-7月份全国固定资产投资(不含农户)311694亿元,同比名义增长8.1%。

工业维持低位运行

工业持续维持在低位运行,发电量的反弹更多是由于高温天气的影响。7月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%,增速比6月回落0.2个百分点。从环比角度看,工业比上月增长0.52%,比上月加快0.02个百分点。7月发电量同比零增长7.2%,比上月提升4.9个百分点。

整体投资大幅下降

1-7月固定资产投资同比增长8.1%,比1-6月大幅回落了0.9个百分点,大大低于市场预期的8.9%(wind)。从单月看,7月固定资产投资同比增长只有3.9%,比6月大幅下降了3.4个百分点。从投资的结构上看,房地产、制造业和基建投资比1-6月都有不同程度下降。1-7月份,全国房地产开发投资55361亿元,同比名义增长5.3%,增速比1-6月份回落0.8个百分点,连续三个月增速下降。1-7月基础设施投资同比增长18.7%,增速比1-6月份回落1.6个百分点。1-7月制造业投资同比增长3%,比1-6月下降0.3个百分点。受制于产能过剩的冲击,制造业投资下行的趋势很难改变。1-7月份,民间投资增长2.1%,增速比1-6月份回落0.7个百分点,比全部投资增速低6个百分点,两者落差持续扩大。

消费小幅回落

消费在6月短暂冲高后小幅回落。7月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%,比上月回落0.4个百分点。从环比来看,6月消费环比增长0.75%,比上月回落0.16个百分点。扣除价格因素后的实际消费同比增长9.8%,比6月下降0.5个百分点。我们预计,8月消费增速会继续回落至10.1%。

经济下行压力增大

面对6、7月份经济的回落并不感到意外。但在基建投资保持相对强势的背景下,整体投资仍然大幅下滑,则超出了我们的预期。展望未来,房地产销售明显放缓,房地产投资也开始持续下行,制造业投资和民间投资跌至冰点,整体投资和经济面临较大的下行压力。