中小市值行业动态跟踪报告:国企改革持续升温,龙头标杆还看上海

投资要点。

上海国企改革政策:主要包括2013年12月公布的《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(即“上海国资国企改革20条”)以及2014年7月出台的《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》。主要内容包括:1)将国资划分为竞争类、功能类和公众服务三大类,分类监管。2)将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新关产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。3)积极发展混合所有制经济,加快企业制股份制改革,实现整体上市或核心业务资产上市或引进战略投资者。4)分类完善治理结构,建立市场化的选人用人和激励约束机制。5)培育具有国际竞争力和影响力的企业集团。

上海国资体量庞大,直接控股51家企业,旗下有67家上市公司:2015年上海地方国有企业实现营业收入3.01万亿元、利润总额3130.56亿元,累计资产总额15.9万亿元,上海国资体量仅次于国务院国资委,基本主导着上海的各大核心产业。上海国资体系共有48家企业,包括47家市管企业、2家委管企业和2家亊业单位,旗下一共有67家上市公司。

上海国企改革路径解析:历史经验来看,上海国企改革主要有如下几个路径,包括集团整体上市、优质资产注入、产业上下游整合、同类型公司整合、混合所有制改革、收购资产转型、股权激励等,其中,在混合所有制改革、员工持股和股权激励制度、划转股份至国有资产投资运营平台、集团整体上市等方面进展最快。

投资建议:在国企改革速度加快、力度加强的背景下,上海作为国企改革龙头和标杆,必将带来相关个股投资机会。我们认为可以重点关注后续有运作预期的上市公司,从以下几个角度关注:1.资产注入预期:上海临港(600848)、浦东建设(600284)、上海机电(600835)、兰生股份(600826)、强生控股(600662);2.并购预期:飞乐音响(600651)、开创国际(600097)、市北高新(600604);3.激励机制或混改提升效率:光明乳业(600597)、上海梅林(600073)、百联股份(600827)、上海建工(600170);4.借壳预期:耀皮玻璃(600819);5.自贸区建设预期:外高桥(600648)。

风险提示:国企改革不及预期风险,政策变动风险,市场系统性风险。