巨星科技:智能装备快速增长,现金充裕想象空间大

事项

巨星科技昨日发布2016年中报,1-6月公司实现营业收入15.67亿元,同比增长21.33%;实现归母公司净利润2.4亿元,同比增长18.47%,对应每股盈利0.23元。

主要观点:

智能装备业务快速增长

公司智能装备业务营收达到9800万,增长100%,净利润达到1400万元,毛利33.1%。公司在最近几年开始布局的智能装备业务开始放量。

未来公司在智能装备业务方面有几大看点:

1)国自机器人开始爆发。上半年国自机器人实现营收约6900万,增长约76%,净利润1295万,增长约82%。预计今年国自机器人营收可以达到2亿元。

2)华达科捷订单饱满,公司激光雷达业务前景向好。华达科捷目前在手订单量十分饱满,今年净利润可能达到3000万。华达科捷2D3D激光雷达产品,以及公司与华达科捷合资设立的欧镭激光相关雷达产品,与公司巡检机器人以及仓储AGV可以形成明显的协同效应。预计欧镭激光自产的激光雷达很快可以开始试产,先期可用于公司自己的机器人产品。未来有望替代SICK公司产品。

3)泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间,可能成为未来公司主要产品之一。

4)未来无人驾驶将可能使用激光雷达替代人眼,公司在这方面的积累有助于先期布局无人驾驶产业链。

传统业务增长稳健,在手现金充裕带来更多可能

公司传统的工具五金业务增长13.65%,符合我们此前预期。公司工具五金业务市场目前主要在美国,报告期内国际市场收入增长接近20%。随着美国经济稳步复苏,公司该业务预计将继续保持10%以上的稳健增长。另外,公司打造“土猫”网,设立垂直电商,逐渐拓展国内市场,打造独立品牌。

公司目前货币资金31亿,同比增长约85%,应收款8.22亿,存货3.31亿。公司现金充裕使得未来强化既有业务或外延式扩张均有可能。

盈利预测与估值

根据公司经营与行业情况,我们小幅调整公司盈利预测。预计公司2016-2018年实现营业收入36.69、42.02、47.27亿元,增速分别15%、15%、13%;归母净利润6.03、7.13、8.58亿元,增速分别26%、18%、20%;EPS分别为0.56、0.66、0.80元。仍然给予“增持”评级。

风险提示

公司激光产品研发进度低于预期、机器人销量低于预期、汇率波动、海外市场销量低于预期等。