航天信息2016半年报点评:业绩同比下滑,非税业务加速拓展

事件:

公司发布2016年度半年报,2016年上半年,公司实现营业收入为108.94亿元,同比增长17.71%,实现归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元,同比下降24.41%。

投资要点:

多因素叠加致业绩下滑,非税业务加速拓展

受税控业务下滑、非税业务毛利率下滑叠加影响,公司业绩出现下滑。1)2016年上半年,公司增值税防伪税控业务实现营业收入为20.49亿元,同比下滑20.27%,是拖累业绩表现的主要因素;2)2016年上半年,公司综合毛利率为17.11%,同比下降3.91个百分点。除增值税防伪税控系统及相关设备业务毛利率提升12.86个百分点外,公司非税业务毛利率均出现不同程度下滑,其中网络、软件与系统集成业务毛利率下滑10.76个百分点,金融支付业务毛利率下滑10.14个百分点,渠道销售业务毛利率下滑0.62个百分点。我们认为,受税控业务同比下滑及非税业务毛利率下滑影响,公司业绩出现下滑。

税控业务保持领先地位。1)上半年,公司紧抓建筑、房地产、金融和生活服务业四行业营改增的政策机会,在竞争中继续保持领先地位。营改增业务拓展方面,先后中标中移动、中国银联、浦发银行等重要客户;2)电子发票方面,大企业方案已在京东、一号店、阿里、苏宁等企业规模使用,中小企业单机版方案也开始批量推广;3)涉税大数据应用逐步形成产品化平台,正在新疆、辽宁等省份推广;4)积极推进电子税务局建设,目前已覆盖安徽、湖北、江西、山西、宁波等地区。公司在税控行业地领先地位得到进一步加强。

非税业务加速拓展。1)物联网产业取得新进展:公司承建的食药监项目已顺利在内蒙古上线并积极进行异地拓展,此外,公司还中标公安信息化、出入境、电子政务等领域多个项目;2)金融业务取得突破:公司AisinoPOS终端入围建行、交行及北京农商行等项目,金融IC入围中国银行总行初选名单。此外,公司研发推出安卓版T8智能支付终端,集成发票开具、银行卡支付及移动支付功能,正在新疆、青岛等地进行试点推广;3)征信业务稳步推进:企业征信平台不断完善、数据不断充实、指标体系逐步形成、微观分析指数集合不断改进。上半年公司爱税融信用融资平台开发完成,光大银行等金融机构与爱信诺征信联名信用卡等专属信贷产品逐步上线推广。

此外,公司积极推进资本运作,上半年公司资本运作取得阶段性成果:完成航天信息产业投资基金设立,收购华资软件、航天金盾,收购及增资德利多富国际有限公司国内子公司等。

盈利预测与投资评级

我们认为,公司物联网、金融业务不断获得突破,非税业务加速拓展有望使公司摆脱税控业务波动所带来的业绩波动,未来公司多元的业务格局将支撑公司成长。预计公司2016~2018年的EPS分别为1.04、1.22和1.45元股,维持“买入”评级。

风险提示

防伪税控业务市场份额下滑;金融业务推进不达预期等;并购整合不达预期。