同有科技:大力发展高端产品,毛利率和净利率大幅提升

业绩符合预期。公司公告,2016H1实现营收1.76亿元,净利润4403万元,分别同比增长50.97%和218.53%。

受益于高端产品放量和大客户占比增加,毛利率和净利率大幅提升。上半年公司容灾产品毛利率高达53%,实现营收6245万元,同比增长143%。高毛利的容灾产品大幅增长,拉动公司毛利率较上年同期上升2.49个百分点。

公司前五大客户收入占比为69%,比去年同期上升20个百分点,大客户收入占比大幅提升。公司销售费用和管理费用增长稳定,净利率25%,比去年上升13个百分点。

军工行业卡位优势突出,业绩增长有保障。随着军改深入推进,国家在军工信息化领域的投资力度不断加强。公司是A股唯一专业存储上市公司,在军工行业耕耘多年,卡位优势明显。公司公告指出,特殊机构的5699万和2.1亿元的两订单均在执行过程中,考虑到上半年前五大客户收入贡献合计约1.2亿元,我们预计上述两订单大部分将在下半年执行,奠定全年业绩高增长基础。

IPO募投项目已经完成,资本运作障碍逐渐消除。公司公告提到,IPO募集资金投资的三个项目已经实施完毕,7月30日,公司以超募资金设立香港子公司,用于引入海外技术、寻找符合公司战略和产业布局的优质项目等。

公司去年年报提及积极探索资本运作,随着IPO募投项目实施完毕以及超募资金逐渐使用,后续资本运作障碍基本消除。

投资建议:军工行业卡位优势突出,业绩增长有保障;大力发展高端产品和客户,毛利率和净利率大幅提升;IPO募投项目完成,资本运作障碍基本消除。预计2016-2017年EPS分别为0.40元和0.59元,“买入-A”评级,6个月目标价40元。

风险提示:协议的签订及具体条款尚存在一定的不确定性。