寻找价值投资更具挑战性。过去18 个月对于投资者而言十分艰难。2015 年,几乎所有的资产类别表现都差强人意。2016 上半年,去年表现强于大势的资产(如:发达市场股票)表现落后新兴市场股票、债券和商品。这说明,对于我们推荐的持仓布局,我们需要较年初的预期作更多的灵活调整。
后市展望的变化? 我们对于股市变得更为谨慎。英国公投之前,欧洲的政治风险就已上升,美国经济扩张可能出于周期后段,而中国努力避免硬着陆。传统的资产类别并不便宜,所以要满怀信心地预言其未来12 个月的走势越来越困难。话虽如此,我们仍旧偏好多资产收入策略。
多元化配置或者保持活跃。在此背景下,我们认为有两种有效的做法。第一,较以往而言,根据假定的情境来决定投资方向变得十分重要。这自然而然的会指向更为均衡的配置 - 《2016 年全球市场展望》发布以来,我们为“稳健型”风险偏好投资者推荐的配置模型带来了低个位数的投资回报。或者,投资者也可以选择变得更为活跃,并专注于短期战术性机会,每当资产遭遇超卖时,这样的机会便会显现。
本期《全球市场展望》展现了我们重要的长期以及战术性投资观点,这些观点或许会帮助投资者安然度过很可能极富挑战的下半年。