沧州明珠公司点评:业绩超预期受益于BOPA与锂电池隔膜业务的双轮驱动

事件。

2016年半年度营业收入为12.16亿元,同比增长25%;归属上市公司股东净利润为2.57亿元,同比增长185.39%;基本每股收益为0.42元/股,同比增长180%。

投资要点。

业绩稳步增长,达预期目标。2016年半年度营业收入为12.16亿元,同比增长25%;归属上市公司股东净利润为2.57亿元,同比增长185.39%。半年度业绩大幅增长原因与一季度基本一致,主要由于BOPA薄膜和锂电池隔膜产品销量增加,盈利大幅上涨所致。

其中,BOPA薄膜业务的回暖是公司业绩超市场预期的主要驱动力,而锂电池隔膜产品的持续放量带动了业绩更一步抬升。具体来看,受BOPA薄膜传统行业结构的不断改善所影响,BOPA薄膜产品利润增加主要受益于产品销售价格上涨及原材料价格的下调,致使BOPA薄膜价差增大;锂离子电池隔膜产品利润增加主要受益于新能源汽车行业景气度的不断攀升及公司干法及湿法锂电池隔膜项目的如期投产,促使新增产能在今年以来不断释放。

投资建议:在公司传统业务及锂电池隔膜业务的双轮驱动下,预计公司下半年营收依然有持续上涨的动力。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.512元、0.675元和0.895元,对应的动态市盈率分别为46.60倍、35.32倍和26.64倍,在大盘回调之际维持公司“买入”评级。

风险提示。

在建项目进度不达预期;原油价格波动风险;新能源汽车政策风险。