安信固收周观点:美国,没那么好也没那么坏

一周之间,美元指数如坐过山车:7月28日,美联储7月会议声明被市场鸽派解读;7月29日,二季度美国GDP增速初值大幅不及预期;7月29日,日本超预期维持政策利率不变;8月2日,日本政府正式推出28.1万亿日元的经济刺激计划;8月4日,英国央行如期维持政策利率不变,超预期扩大QE规模;8月5日,美国非农数据表现大超预期。在经过最新调整之后,美国上半年GDP同比增长1.4%,今年全年增长2%的难度大大增加,但大体上全年能够维持1.8%以上的增速,这意味着下半年美国经济同比增速将超过2.2%;在四大发达经济体中,下半年美国有望录得相对好的表现。今年以来,在4月以外的其他时间里,新兴经济体表现均相对好于发达经济体,下半年能否维持上半年的相对强势有待观察。综合来看,美国经济没有年初市场想象的那么好,也没有二季度经济增速公布后市场想象的那么坏,以我们观察的月度数据衡量,上半年美国仅在4月和6月表现良好,7月则有望延续6月的改善。我们维持2015年底以来的判断,美国今年加息的概率不大,美元指数预计维持在90-100的区间。

上周,我们公布了6月末的中国各部门债务数据初值,令人担忧的是金融机构负债同比增速出现了明显的反弹,我们相信这应该引发了监管层面的关注与反应,7月下旬的资金面再度紧张或也与此有关。从数据上看,金融机构负债同比增速在今年年初触及历史高点,此后在政策打压下趋于下降,最初被动去杠杆引发的流动性压力或已基本消除,后续虽可能再次出现脉冲式反复,但主动去杠杆带来的流动性舒缓开始日益占据主导地位。

市场观察:股票市场小幅下跌,债券市场利率继续下行周五股票市场小幅下跌,货币市场涨跌不一,债券收益率继续下行。

国债期货上涨,可转债多数上涨,美元兑人民币下行。

备忘录

1、8月5日,人民日报:钢铁煤炭去产能,进度不理想。人民日报今日刊文称,截至7月底,钢铁、煤炭行业去产能分别完成全年任务的47%、38%,总体进度不理想,地区之间进展也不平衡。会议指出,少数地区对去产能工作的重要性、紧迫性认识不足,担心去产能会影响经济发展;面对工作中的困难和挑战,信心不足,办法不多,存在畏难情绪;有的地区和企业因为钢铁煤炭价格回升,去产能的决心出现了动摇,这些情况必须引起高度重视。据悉,部际联席会议将从8月中旬起赴各地开展去产能工作的全面督查。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。