天沃科技:实施股票激励体现发展信心,外部需求转暖业绩有望回升

事件

公司8月4日晚间公告了限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量395万股,授予价格为3.74元/股,激励对象为公司董事、高管、核心管理、业务和技术人员等72人。

点评

实施股权激励绑定员工利益,业绩目标体现发展信心。此次激励计划的股票来源为公司去年从二级市场回购的公司股票,一共395万股,其中授予董事及高管54万股,核心管理、业务、技术人员341万股。股票解锁的业绩考核目标为2017年度、2018年度合并口径实现的净利润分别不低于6000万和9000万元。业绩目标体现了公司对未来业务回暖的判断,以及转型升级实现新增长的信心。

外部需求出现转暖迹象,公司业绩有望回升。公司下游客户之一的苏新能源和丰有限公司的40亿标准立方米/年煤制天然气项目的环评于今年4月获得环保部最终批复,符合煤化工建设项目的准入要求。此次项目首期工程年产40亿立方米煤制天然气,配套建设2000万吨/年煤矿项目,估算总投资410亿元。外部需求表现出回暖迹象,公司可发挥在细分领域优势,将对煤化工设备销售业绩带来增长。

清洁能源总包板块逐步壮大,军工领域培育业绩增长点。EPC 总包工程占公司主营业务收入的比重从2014年的1.09%增长到2015年的25.54%;今年4月,公司新中标山东鑫海实业8万立方/小时煤制气总包项目,投资金额约1.6亿元,清洁能源总包项目正逐步壮大。军工领域,公司此前收购了红旗船厂45%的股权,红旗船厂是军方巡逻艇、舟桥的定点供应商,是军工船舶领域较重要的基地,将有可能会成为公司未来业绩潜在增长点。

盈利预测

我们预测2016-2018年公司营业收入19.9/20.8/22.7亿元,分别同比增长0.9%/4.7%/9.2% ; 归母净利润17/64/92百万元, 分别同比增长8%/284%/44%;EPS 分别为0.02/0.09/0.12元,对应PE 分别为322/84/58倍。

投资建议

我们认为公司实施股票激励计划绑定员工利益,业绩目标体现公司上下对未来发展信心;近期煤化工行业外部需求有转暖迹象,此部分业绩有望回升;清洁能源板块逐步壮大,军工领域提供潜在增长空间。我们维持公司“买入”评级,6-12个月目标价8-10元。

风险提示

总包业务拓展风险,订单执行进度低于预期,煤化工行业需求持续下滑。