达刚路机新股研究:沥青路面机械的领军者

询价结论:

我们预计公司10-12年全面摊薄每股收益为0.9元、1.19元、1.6元。可比上市公司2010年、2011年动态市盈率为32倍,27倍,我们建议一级市场询价区间为28.79-32.02元。

主要依据:

1、达刚路机是从事沥青加热、存储、运输设备,沥青材料的深加工设备和沥青路面施工专用车辆及筑养护机械设备的生产商。公司拥有从沥青加热、存储、运输设备,沥青深加工设备,到沥青路面施工专用车辆及筑养路机械的完整产品体系和技术方案。公司在沥青路面机械产业中定位高端,开发了中国第一台自动加热、泵送和卸载功能的液态沥青运输车、中国第一台智能型沥青洒布车、世界第一台无辅助发动机无需标定的改性乳化沥青稀浆封层车等产品,2009年承担了新行业标准《道路施工与养护机械设备--智能沥青洒布车》的制定任务,在高端的智能型沥青洒布车上的市场占有率为31.25%。

2、公路建设投资完成额呈现连续增长促进了公路筑养护机械的需求。2009年全年国内公路建设投资规模达到9,669亿元以上,创历史新高,比上年增长40%以上。公路总里程将获得不断增长,尚有1.8万公里高速公路尚未开工建设。我国沥青公路建设比重不断增加,现有公路“白改黑”工程是未来的发展趋势。国外一些经济基础雄厚的大国开始大力发展公路的建设及旧路的升级改造与养护。这些因素促进了公路筑养护机械的需求快速发展。

3、公司主要产品包括沥青洒布车、同步封层车等,稀浆封层车等,分别占总收入的41.29%、16.5%、3.65%。2009年沥青洒布车需求量为690辆,至2013年行业需求总量将上升到1,000辆以上。同步封层车等,稀浆封层车,随着我国公路路面的维修高潮到来,需求也将高速增长。公司因产能严重不足影响了09年的增长。公司毛利率处于行业领先地位,市场竞争能力较强,业绩有望取得较快增长。

风险提示:

1、宏观经济行业波动风险;2、产品技术替代风险。