双环传动:业绩符合预期,高增长持续性强

事件:公司发布2016年半年度业绩快报。实现营收7.84亿元,同比增长13.20%,实现归属于上市公司股东的净利润8202万元,同比增长33.29%,基本每股收益0.24元。

业绩高速增长,符合预期。

公司是国内机械传动齿轮龙头企业,产品覆盖传统汽车、电动车、轨道交通、非道路机械、摩托车、电动工具以及工业机器人等多个领域。在保障传统业务稳健发展的同时,公司近年布局的新能源车辆和自动变两大领域的传动部件研制进入快车道。同时,公司通过加大市场开拓力度、持续调整产品结构、强化内部管理等措施,稳步提升公司业绩。我们认为,公司业绩高增长可持续性强,看好公司未来发展前景。

募投项目稳步推进,保障业绩持续高增长。

公司已完成了多个型号RV减速器的设计工作,目前正进入测试和优化阶段,预计2017年将实现批量供货。公司新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段,与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司已与采埃孚签署了《采购框架合同》,就双方在高铁变速箱齿轮产品批量供货方面的合作事宜进行约定。公司目前已经具备批量生产自动变速器齿轮的能力,并取得了长安福特、东安动力和盛瑞传动的AT(自动变速器)齿轮订单,和上汽齿轮厂、广汽和比亚迪的DCT(双离合变速器)齿轮订单。我们认为,公司各项业务正稳步推进,将保障公司未来业绩持续高增长。

维持买入评级,目标价32元。

积极拓展新兴领域,重装起航值得期待,业绩高增长可期。预计2016~2018年净利润增速为31%、24%、20%,EPS为0.53元、0.65元、0.79元,买入评级,目标价32元。

风险提示:汽车产销增速不及预期,定增项目推进不及预期。