新兴产业行业配置周报(第15期):中期配置蓝筹和白马,短期关注边际改善和预期差

投资要点

理财新规收紧入市资金,新兴产业继续调整

本周受银行理财新规和抑制资产价格泡沫预期的影响,新兴产业出现大幅下跌。7月26日,在指引下半年经济走向的政治局会议上,中央首提抑制资产泡沫;银监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,收紧理财资金对股票的投资。A股受之影响出现大跌,弹性较高的新兴产业跌幅较大。新兴产业多数行业下跌,生物和节能环保产业表现较好。生物产业中,业绩稳定、估值合理的中药、化学制药、生物制品行业表现较好,节能环保产业中的污水处理行业表现较好。

中期重点配置蓝筹股和白马股

从中期看,经济周期不明显、利率保持稳定、股市存量资金博弈,业绩变动对股价影响的权重提高,成为主导股价上涨的主要因素。在资产荒的背景下,低PE、业绩稳定的蓝筹股将是低成本、低风险偏好资金的配置重点,如食品饮料、汽车、家电等行业的优质上市公司。高成长、估值合理的白马股将继续成为基金的配置底仓,如受益于渗透率、市占率、利润率提升的行业龙头。金融市场去杠杆、证监会加强对并购重组的监管、交易所抑制市场炒作、新股发行速度加快等都将降低市场风险偏好。市场从重逻辑到重业绩的趋势已经形成,中小创公司普遍估值过高,蓝筹股和白马股有望成为配置重点。推荐关注估值合理、具有业绩支撑的新能源汽车、云计算、城轨、节能环保等产业优质上市公司。

短期配置看边际变化和预期差

“边际变化+预期差”将是发掘热点行业的重要方向。边际改善和预期差往往是业绩变化的提前反映,是驱动股价短期上涨的重要因素。上半年表现较好的煤炭、钢铁、维生素、禽畜养殖、黄金、钠、钴等行业都是受益于产品价格上涨、行业边际改善。航空、汽车、白色家电、水电等行业上涨则得益于增长超预期。从中报业绩看,汽车、有色、地产、轻工、交运等行业盈利边际改善,农林牧渔、汽车、传媒、通信、化工、电气设备等行业业绩超预期。“边际变化+预期差”仍是下半年发掘热点行业的重要方向,建议跟踪各行业的价格、销量、利润率等指标。

投资组合下跌1.1%,生物和环保产业表现较好

投资组合重点配置新能源汽车(30%)、信息技术(30%)、生物(20%)等产业。新能源汽车产业处于快速成长期,是为数不多的未来业绩确定高增长的行业,其中动力电池和充电桩板块增速最快。行业信息化和智能化是长期趋势,云计算和大数据产业处于快速成长期,未来收入和利润都将快速增长。本周我们的投资组合下跌1.1%,跑赢主要指数,其中信息技术产业的网宿科技上涨4%,生物产业的片仔癀上涨7%。自10月8日建立投资组合以来,累计上涨28%,跑赢主要指数30%以上。投资组合每月调整一次,本月不调整。