电力设备与新能源行业-电改系列专题报告(2):广东售电竞争市场活跃,报价策略制胜

投资要点

售电公司背景多元化,多家上市公司获售电牌照

截至2016年7月20日,广东省已发放两批售电牌照,共67家售电公司进入目录,在第一批13家的基础上,数量扩大4倍。其中,国有控股类企业占约30%,民营控股类企业占约33%,自然人控股企业占约36%,另有1家信息不详。多家上市公司出现在两批获发牌照的售电公司股东名录中。

售电市场持续做大,售电公司之间竞争加剧

2016年广东售电竞争交易市场已经启动5个月,累计成交电量84.3亿kWh,成交电量呈现逐步扩大的趋势,电厂累计向用电需求侧让利8.65亿元。3-7月份广东售电竞争市场结算平均价差在4月份达到最大后逐渐缩小,而电厂的让利规模也同样在4月份达到最大,需求侧竞争随着售电公司数量的增加而有所加剧。7月份竞争交易中,第一批13家售电公司整体份额占优,但随着更多售电公司加入竞争交易市场,未来竞争格局将发生一些变化。

短期决胜靠报价策略,长期看好配套服务与客户资源对售电业务的支持

通过综合分析3-7月广东售电公司成交电量数据,我们发现,拥有火电资产的售电公司在售电交易中相对领先。我们判断主要因为:其拥有发电资源,参与供给侧报价;同时具有售电资源,参与需求侧报价,故在一定程度上削减了报价信息不对称情况。长期来看,售电公司利润水平将趋于稳定,具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司,将更容易在售电竞争交易中胜出。

投资建议

目前设立与参股售电公司的上市公司较多。短期来看,具有火电背景的公司在竞价策略上有一定优势;长期来看,配套服务和客户资源对售电业务的支持较为重要。建议关注:穗恒运A、智光电气、深圳能源、粤电力A。

风险提示

电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;广东售电模式或将调整。