投资随笔:对当前大类资产配置的建议

2016年已经过去一半多,现在投资者又应该注意些什么呢?这里,就让我们来一一梳理现在资产配置和投资中,需要关注的一些方面。

蓝筹股和股息率:经过了2014年和2015年的躁动,A股的蓝筹股现在估值依然低廉,中证100指数的PE和PB仅分别为10.9倍和1.3倍,比2014年的最低估值高不了太多。

而在这些估值业已不高的蓝筹股中,投资者仍然可以通过行业前景、公司竞争力、估值等方面进行优中选优。在此步骤中,股息率是一个非常可以参考的指标。

一方面,股息率高的公司股价不会太高(否则分母就太大了),另一方面,有能力派现的公司,财务状态也不会太糟糕。

在A股、海外市场等市场中,不同的研究都证明持续买入高分红的公司,极易跑赢市场。具体的研究,可以参考Jeremy Siegel教授的《股票长线投资》一书(Stock for the Long Run)。

警惕小市值公司:A股的小市值公司估值仍然太贵,目前中证500指数的PE和PB分别为45.8倍和2.9倍,创业板指数则分别为51.7倍和6.3倍。

尽管这一估值教前两年有所下降,但是它们从绝对数值上来看,仍然是比较高的估值水平。

另一方面,投资者也需要注意一些监管和政策层面的变动,如次新股的炒作可能随着IPO步骤加快而有所降温,潜在壳资源股票也可能随着退市和借壳政策变严格而跌价。

债券收益率太低了:经历了2013年下半年开始的牛市,目前内地公开市场的债券收益率已经太低。

尽管低利率环境看起来好像没有改变的迹象,但一方面债券收益率毕竟已经太低、向下空间有限,另一方面潜在的违约风险也很难被较窄的信用利差所覆盖。

综合来说,笔者以为,债券并不算是一个好的投资标的。尽管通过高杠杆、复杂的交易策略可能可以维持不错的收益率,但我们仍然需要意识到,像过去三年那样的债券牛市很难在现在的水平下再来一遍了。

新股别忘记打:尽管新股在A股几乎可以被证明是一种稳赚不赔的买卖,但是绝大多数投资者仍然没有兴趣参与,这让人感到十分意外。

总体来说,A股市场大约有五到六千万个证券账户,但每次参加IPO申请的大约只有一千万个,这意味着高达80%以上的投资者放弃了新股申购这一回报率必然为正的交易。与此同时,又有一些投资者参与到退市股票的炒作中,这不得不让人感到扼腕。

一线城市地产不会是好的投资:频出的地王已经成为了2016年财经频道的头条之一。但是从投资的角度来说,更贵的价格永远意味着更低、而不是更高的预期回报。

目前,一线城市的房价相对租金、平均工资等参数都已经太贵,我们很难期望它们将来能够带来太高的回报。