中金环境研究报告:金山技术再获认可,轻资产板块预期差巨大

事件:

公司发布公告,子公司金山环保与无锡奥尔吉科技有限公司签订了《太阳能集成处理蓝藻无害化、资源化系统工程总承包合同》,合同价格3.25亿元,设计处理量260吨/日。

投资要点:

金山技术再获认可,未来有望加速复制:金山环保太阳能低温复合膜无害化与资源化技术实力强:1)可将蓝藻、污泥的含水率降至8%以下,实现大幅减量化;2)干化以太阳能为能源,无需任何药剂,无其他能耗;3)处理后的蓝藻可制作可降解生物质塑料,处理后的污泥可制作污泥基炭吸附材料,资源化优势明显。公司5月已经签订4.37亿350吨/日污泥处理大单,此次蓝藻大单标志金山太阳能低温复合膜技术再获市场认可。蓝藻治理需求提升以及“十三五”污泥处理市场快速打开背景下,公司技术凭借示范项目优势有望加速复制。

中报业绩靓丽,预期差巨大:行业景气+轻资产高弹性下公司中报预增60~90% !我们作为全市场最早并持续深度推荐环境解决方案的环保研究团队,持续推荐公司轻资产板块,未来预期差巨大 !

预期差一:<环境咨询市场空间极大>

环评市场大幅扩容:1)新环评法对未批先建罚款高达环评收费500倍,超强执行力促50%缺口弥合;2)环境监理(收费环评4~6倍)解除试点全面推广,与环评配套进行,结合规划环评、后环评推动广义环评市场7倍释放 !

PPP设计千亿市场:可研、环评、工程设计、投融资、法务等前期综合设计助力PPP项目落地,解决地方政府痛点;设计收费达总投资6%,万亿PPP浪潮

新增市场千亿级别!

预期差二:<轻资产模式超强复制弹性>

环评:红顶中介脱钩+资质壁垒提升下市场整合加速,中咨华宇外延收购+人才引进下团队三倍扩容,市占率望提升5倍!

环境咨询:轻资产、高弹性、现金流靠谱,人均产值弹性10倍提升空间 !

解决方案价值凸显:1)公司紧抓轻资产端优势,打破产业同质化粗放竞争 !2)环评掌舵人任总经理彰显公司对解决方案智库价值认可,行业经验+产业资源带来协同效应超预期 !

盈利预测与估值:按照中咨华宇备考业绩预测公司16-18年EPS 0.81、1.08、1.32元,对应PE 30、23、18倍。我们预计公司今年轻资产业务有望翻番,且未来五年持续高增长态势,环评市场占有率望翻5倍!大股东14.22元(前复权)参与定增彰显信心,二期员工持股价22.25元(前复权)安全边际高,维持“买入”评级。

风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期。