老板电器半年报点评:高毛利新品占比提升,公司净利润增幅接近四成

投资要点:

2016 年上半年公司实现营业收入25.25 亿元,较上年同期增长23.68%;实现归属于母公司所有者的净利润为4.23 亿元,较上年同期增37.92%;基本每股收益为0.58 元,较上年同期增38.10%。其中二季度单季公司营收同比增长24.53%,净利润同比增长38.19%。

点评:

嵌入式产品发展迅速

上半年公司主力产品吸油烟机在公司营业收入中的贡献度接近六成,零售额市场份额为25.03%,较2015 年底提升0.19 个百分点。今年公司首次将嵌入式产品提升至与烟灶同等重要的战略地位,上半年嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉零售额分别实现了71.25%、78.45%、65.30%的增长,增速明显高于传统品类。

渠道方面推进扁平化并积极进行渠道下沉

报告期内公司继续推进渠道变革,使渠道结构更为扁平,加速对三四级市场的拓展力度,从销售区域来看,华东、华中以及西南地区的营业收入增速较快。上半年全国新增城市公司数量46 个,终端建设方面新增A 类厨源店7 家,新增专卖店150 家,上半年线上渠道保持了50%的高速增长。

毛利率提升,期间费用率有所控制

上半年公司的销售毛利率提升1.65 个百分点至59.05%,主要受益于高毛利电商渠道占比进一步提升以及高毛利率新品占比提升。销售费用率及管理费用率同比小幅提升,但整体期间费用率优化了0.23%。

我们看好公司坚持高端的品牌定位以及持续高增长的能力,维持“增持”的投资评级。