平高电气:增发获准,业务结构趋于优化

公告要点

公司近日公告,于2016年7月22日收到证监会关于公司增发不超过219,435,736股的核准批复,6个月内有效。

投资要点

拟借资产注入优化业务结构,加码中压与海外业务

如增发与资产注入进展顺利,公司未来将在中压业务领域拥有天津平高、上海天灵、平高通用等经营实体,在海外业务领域拥有平高国际工程与印度工厂等经营实体。我们预计,完全并表后,中压与海外业务对公司总收入的贡献将于2016年达到20%以上,成为重要的业绩增长点,进一步优化业务结构。

切入充电桩市场,培育业绩增长点

据公告,全资子公司“天津平高”、控股股东平高集团中标国网2016年电源项目第三次物资招标之充电设备采购项目,金额共计3,255万元,其中平高集团的中标项目将由公司增发拟购标的“平高通用”生产。“天津平高”的产线建成后将具备年产6000-8000台直流充电机和2万台交流充电桩的生产能力,我们预计完全达产后将贡献5~7亿元年收入,为公司培育业绩增长点。

中报盈利大幅预增

据此前公告,公司2016上半年净利润将同比增长78.7%。我们研究判断,业绩大幅预增的主要原因包括:用于特高压等高端工程领域的高附加值产品销量增加;成本与费用管控得当。

维持“买入”评级

我们预计,2016~2018年,暂不考虑增发实施,公司将实现当前股本下EPS0.90元、1.06元、1.25元,对应18.9倍、16.0倍、13.6倍P/E。如考虑按2.19亿股上限增发摊薄与拟购资产的业绩承诺,则将分别实现EPS0.91元、1.09元、1.305元,对应18.7倍、15.6倍、13.1倍P/E。

风险提示

公司业务经营与成本费用管控或低预期;行业估值中枢或现波动。