纺织服装行业深度报告:总需求平衡下结构性短缺导致棉花及纱线大涨,重点推荐库存多产业链短的龙头企业

(一)国内棉花总体供需平衡,海外棉受主产地天气影响供应减少

2016 年我国棉花消费量、产量、进口量预计分别为712 万吨、468 万吨和95 万吨;考虑到我国部分棉花产地今年的水灾,今年我国棉花需求缺口在150 万吨至200 万吨左右,考虑到国储棉200 万吨的轮出量,我们认为今年国内棉花总体供求基本稳定。

2016 年全球棉花产量或略现回升,但仍处于低位,总体供不应求。2016 年全球棉花总体产量或为2273 万吨,无法满足全球2366 万吨的棉花消费量。今年海外棉价上涨主要受到印度、巴西两大产棉国减产影响。由于棉产区虫害、强降雨等自然因素,2015 年印度棉花产量为581 万吨,同比下降10.1%,为近6 年来最低。2015 年,巴西的棉产量为141 万吨,同比下降9.8%。

(二)结构性短缺导致我国棉价大涨,同时棉价上涨已传递至棉纱

由于商业库存处于历史低位、新棉暂时未上市市场青黄不接、国储棉抛储速度不及预期、外棉价格持续上涨超过内棉以及产棉区水灾等多方面因素影响,使得我国棉花价格在3 月以来累计现货累计上涨26%;同时各类棉纱的到厂价自六月以来也开始显著上涨。

我们认为由于总需求的基本稳定,考虑到新棉上市期货交割及企业补棉需求,今年国内棉花价格或在11 月新棉上市一段时间后由于总供需的稳定而进入相对稳定状态。

(三)叠加人民币贬值因素,重点推荐低价库存充足、产业链短以及估值合理的棉企

重点推荐华孚色纺、联发股份。