煤炭行业研究周报:旺季叠加限产,动力煤持续涨价

投资建议

本周动力煤价格继续小幅上涨,炼焦煤价格持稳。煤炭板块有所回调,虽然近期有一定上涨,但总体估值仍处于较低水平,我们判断在政策、需求双重刺激下,煤炭板块中长期有望延续估值修复。首推受供给侧影响大、价格弹性大的西山煤电、陕西煤业、大同煤业、潞安环路、阳泉煤业等。

行业观点

本周动力煤价格继续小幅上涨,炼焦煤价格持稳。动力煤方面,近期华北地区出现大范围强降雨,北方多港航暂时性被封,煤炭运输受到影响,煤炭港口库存不断下降;而南方港口由于受极端高温天气的影响,需求加速释放,港口库存也是大幅下降,在整体限产政策持续进行的情况下,整体国内动力煤市场供应缺口仍在持续扩大。截止周五,山西大同Q5500V28S1车板价285元/吨,周涨幅1.8%,内蒙古Q5500V30S1车板价225元/吨,周涨幅2.3%。炼焦煤方面,受华北降雨运输影响,下游焦钢企业焦煤库存偏低,加上下游钢铁高炉开工率依旧维持高位,焦炭价格回升也对焦煤价格形成支撑。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1G>75主焦煤价格610元/吨,较上周持平;河北唐山1/3主焦煤报价710元/吨,较上周持平。

本周煤炭港口库存继续下降,钢厂平均日耗继续上升。其中,秦皇岛港口煤炭库存305.5万吨,较上周减少12.5万吨,广州港煤炭库存172.5万吨,较上周减少13.1万吨。本周六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量1194.6万吨,较上周增加35.5万吨,增幅3.1%。平均日耗总量64.6万吨,较上周同期增加2.4万吨,增幅3.9%。

六大电厂电煤库存平均可用天数19天,与上周同期持平。

供给侧仍将稳步推进,限产政策长期存在。据中国煤炭协会测算,上半年全国煤炭消费18.2亿吨,同比减少9700万吨,下降5.1%。上半年全国原煤产量累计162764万吨,同比下降9.7%。目前煤炭市场供需出现阶段性变化和价格小幅回升,是在严格控制产量、严格控制违法违规建设、严格执行减量化生产的情况下实现的,煤炭消费需求持续下降与产能过剩的矛盾依然存在。上半年,276个工作日制度发挥了最为重要的作用,全面实行相当于控制超过6亿吨产能,未来还要坚决执行276个工作日制度。