07月21日固定收益研究晨报:价值洼地超长期债受追捧,2.8关口或有反复

1.流动性分析。

周三货币市场利率涨跌互现。周三央行进行了7天期逆回购操作750亿,同日有300亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放450亿。本周央行一面通过MLF续作一边在公开市场上连续净投放向市场投放资金,周四还将招标500亿元国库现金定存,以此对冲到期的MLF以及缴税扰动。在缴税的影响下,周三货币市场利率呈现出一定的波动,流动性也出现边际的小幅收紧,但整体走势仍较平稳。相信在央行的悉心呵护下,流动性整体无忧,且有望在缴税因素消退后重回宽松。

2.利率债分析。

周三利率债整体下行,超长期限大幅下行。早盘国债续发7年期招标收益率较低,午后农发续发5、7、10、15、20年期,其中5、7、10年期招标收益率较前一日市场收益率波动不大,小幅下行,15、20年期招标收益率大幅下行,带动二级市场收益率进一步下探。截止日终,国债收益率除超长端下行5BP外,其余期限整体下行1-4BP;政策性金融债曲线、国开债曲线超长端下行8-9BP,其余期限整体下行1-3BP。周三人民币兑美元汇率中间价三日来首次上调,在岸人民币收涨113点,离岸人民币升值240点。人民币日内涨跌幅明显上升,虽波动加剧,但可以发现人民币在6.7的关口仍有很强支撑,也符合我们虽由压力,但不会失控的判断,预计人民币后续有望走稳。周三债市全面走强,10年期国债突破2.8,而超长期限品种表现更是抢眼。在当前收益率大幅下行,曲线整体平坦化的趋势下,超长期限利率债相对较高的票息收益吸引力凸显,而资产荒也使得大量资金瞄准了这一价值洼地,配置需求强烈释放。经济平稳、通胀无忧为债市持续提供支撑。但当前涨幅已大,利率再次突破新低,恐将引发获利了结情绪,如无更多利好刺激,2.8关口走势或有反复。此时我们更需耐心,在盘整巩固后才能更好地继续向下。

3.信用债市场。

周三信用债收益率有所下行。周三多个公司评级下调。吉林亚泰集团股份有限公司主体评级由AA+下调至AA,评级展望维持稳定。内蒙古包钢钢联股份有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调至负面。北京京城机电控股有限责任公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调至负面。其发行债券今日中债市场隐含评级由AA+下调至AA。下调河南神火煤电股份有限公司主体评级由AA至AA-,评级展望维持稳定。其发行债券今日中债市场隐含评级由A下调至A-。受东北特钢连环违约事件影响,相关行业受到牵连。评级集中下调进一步扰动市场情绪,未来违约风险或将进一步上升。提醒投资者加以关注,合理规避风险。