华英农业中报业绩预告上修点评:销量提升,受益禽链景气,业绩超预期!

事件:7月12日,公司发布2016年半年度业绩预告上修公告,报告期内,公司归属于上市公司股东净利润6000-7000万元,同比增长185.40%-232.96%。修正前,公司归属于上市公司股东净利润1500-2500万元。其中,二季度盈利在5013-6013万元,超出市场预期。

销量增长,主业业绩回升。二季度,子公司江西丰城华英禽业获得3588.94万元的政府补助。扣除该部分影响,则上半年公司主业净利润约2411-3411万元,也超公司此前业绩预告区间。二季度鸭肉产品虽然相对低迷,但是仍较去年同期有所好转,而肉鸡业务则在行业景气中受益明显。报告期内,公司产品销量增长,带来毛利回升。

严控费用,管理效率持续提升中。随着公司外部投资者的引入以及管理层的持续增持,管理层与股东的利益日趋一致,由此带来公司经营效率的逐渐提高。报告期内,公司不仅利用增发资金降低的财务费用,而且全面加强成本费用开支的控制,期间费用有所下降。

禽链景气持续,“中国鸭王”业绩预计高速增长。禽链产能去化,加之近期鸡苗价格上涨、上市公司盈利区间上调以及祖代引种复关时间推迟三大催化因素,鸡链价格将迎来新一波强势增长。鸭链产品因替代作用,拉动需求增长,预期鸭链价格提升。禽链新一轮投资机会已经来临。“中国鸭王”地位凸显,公司将充分受益于禽链景气持续。

投资建议:公司迎来行业景气+管理改善双重拐点,公司的公告验证了我们此前的判断。我们预计公司16/17/18/年实现归属于母公司净利润3.08/4.53/4.60亿元,同比增长1664.5%/46.9%/1.5%,对应EPS 为0.58/0.85/0.86元。公司是产业链一体化龙头企业,将充分受益于禽链周期的反转。我们给予“买入-A”投资评级。目标价16.8元。

风险提示:肉鸭价格涨幅低于预期;疫病风险;