永创智能公司调研报告:MES+机器视觉+机器人,夯实智能包装系统集成商

投资建议:

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.35元和0.45元,对应PE为64倍、50倍和40倍。公司是国内后道包装设备的龙头企业,下游客户涵盖范围广泛。公司积极整合产业链资源,此次终止收购宁波信成并不影响打造智能包装整线方案解决商的长期思路。公司持续布局发展MES+机器视觉+机器人,将进一步夯实智能包装系统集成商的行业定位,长期业绩爆发点清晰可见。我们看好公司未来的发展,维持推荐评级。

投资要点:

终止收购宁波信成,长期发展思路不变:公司于7月13日公告终止对宁波信成的收购,主要原因系盈利情况审计未达标。然而收购终止并不改变公司的长期发展思路,公司后道包装设备龙头的市场地位亦不受影响。此前公司拟对南京轻机进行增资,向前道包装领域延伸,目前仍处于上级主管部门审批阶段,未来公司将继续深耕后道包装领域,积极整合产业链资源,打造智能包装整线方案解决商。

MES+机器视觉+机器人齐发力,加速转型智能制造:7月13日公司另外公告拟出资2100万元(占注册资本的60%)与工信部两化融合实践指南指导专家李彦伟先生合资建立公司,加码智能制造的MES领域。合资公司的前身艾希计算机的产品主要包括MES及MIS等软件系统,其客户群也与公司存在大量交集,未来对MES的整合将大大提升公司的软实力。此前公司在北京成立了永创视觉,致力于机器视觉技术的研发及应用,该技术在食品、医药、啤酒等下游领域应用广泛,可用于异物检测、分拣定位及机器人导航等。考虑到机器视觉及MES协同性较强,并且都属于公司长期潜心研发的项目,我们看好公司机器视觉研发实力的提升及其在系统集成中的应用。在硬件领域,此前公司公告定增的5亿元中,3.5亿元投向智能制造生产线产业升级项目,未来将形成年产串联机器人700 台、并联机器人1000 台及智能制造系统50 套的生产能力。建成后有望逐步实现对国外同类产品的进口替代,预计年均新增销售收入5.1亿元,新增利润总额1.34亿元。公司在软件及硬件领域持续加码,随着MES+机器视觉+机器人在智能包装生产线中集成应用的不断加快,未来长期业绩爆发点已然清晰。公司作为智能制造新锐,将进一步夯实智能包装系统集成商的行业定位,打开未来成长空间。

风险提示:并购进展不及预期,智能包装系统集成发展不及预期。