策略周报:经济平稳,关注国企改革

上周市场依旧强势,大票拉指数。上周市场继续强势,尤其是前半周涨幅颇大,一周下来各板块实现较大涨幅。其中大票涨幅高于小票,对于拉升指数起到较大作用。从行业表现看,申万一级分类中家用电器、采掘与通信行业领涨。家电行业的龙头美的集团因为收购库卡而大涨,对该板块领涨做出较大贡献;通信行业的网宿科技则因为靓丽的半年报业绩涨幅较大,中天科技因为量子通信主题大涨,对该行业领涨起到较大作用;供给侧改革再次得到市场青睐,煤炭股、中海油等表现均不错,使得采掘业成为领涨板块。从成交量看,两市日均成交金额为6640亿元,较前一周的6707亿相比略微缩小;两市融资融券余额上周继续上升,截至上周五已经达到8738亿。投资者的风险偏好依旧较高。

企业贷款回暖,或主要流向国有及国有控股单位。6月份,新增人民币信贷1.38万亿元,其中中长期贷款9744亿元,一方面,受当地产销售持续火热带动,居民新增中长期贷款维持在5639亿元的高位,此外,非金融企业及机关团体中长期贷款从4月份负增长到5月份和六月份分别1825和4105亿元,呈逐步回暖趋势。再结合到今年以来,国有控股投资与民间投资的显著分化,我们认为资金或更多流向国企和政府部门,此外,从存款性公司概览中M2的流向也可看到,今年上半年对政府部门债权大幅增长108.83%。稳增长托底迹象明显。

工业增速回升,服务业高增长。工业形势基本企稳,制造业增加值增速提高是关键,但是制造业投资仍然不改下滑趋势,尤其是私人部门的投资增速远低于整体投资,反映了业界对未来的盈利预期并不乐观。第三产业增速有所下滑,我们认为可能是受金融产业拖累,但是三产的绝对增速仍然是最高的,这是我国经济能够企稳的重要原因。

综上,经济基本面平稳,风险偏好提升带来的反弹行情有望继续,但是也需要关注到大盘拉指数,行情可能接近尾声。在存量资金博弈行情中,热点切换过快,较难把握主题投资。不过随着国企改革近期有加速迹象,我们认为国企改革在未来可能迎来一波行情,我们建议关注国企改革的投资机会。