和佳股份:业绩反转如约而至,新兴业务逐步落地

再融资盘活整体建设,提升传统业务收入:

我们自15年末即持续提示公司在完成定增后流动资金与融资租赁获得补充,整体建设业务订单的承接速度获得提升。整体建设的再一次加速意味着分子筛制氧设备、肿瘤治疗设备及常规诊疗设备等传统业务的销售随之获得提升。我们预计2016年传统业务有望回升至2014年水平的80%以上,带动公司整体业绩明显回升。

新兴业务先后落地,形成未来增长动能:

公司紧跟医院需求,在2014年、2015年积极布局信息化、血液净化、康复医疗、移动医疗等新兴业务。这些业务在今年逐步落地,其中不少还有望显著提升业绩。

医疗信息化:公司在医疗信息化方面深入布局,已形成全业务覆盖。去年8月与厚立信息签订合作协议,并于12月对其增资获得10%股权,独家代理销售其DMIAES系统(疾病管理智能分析和评估系统)。该产品系借鉴美国医疗系统的先进经验,可帮助医疗机构全面提升管理水平。我们预计该产品16年有望带来亿元收入,并通过打包出售方式提升其他信息化软件产品的销量。

血液净化:公司于去年12月合作贵州奇鼎,共同成立和奇医疗(和佳占75%股份),旗下血净中心数量已增至约20家,血净设备与耗材收入有望随之增加。而与中金大健康签订的3.75亿元血净装置HF-400合同预计大部分将在今年确认收入,显著提升业绩。

康复医疗:公司代销美国Bioness、以色列HORBAT康复设备,满足各大中型医院康复中心建设的需求,开拓新的医械品种增长点。联手郑人医,以美国标准打造的康复医院旗舰店有望年内开业,为行业树立标杆,并为公司日后复制该模式打下基础。

移动医疗:截止7月,汇医在线已有39家医院入驻,覆盖近10省市,其中35家为三甲医院。公司随后将进一步扩张并逐步探索盈利模式。

“3+2”业务渐成型,业绩反转进行时,维持“推荐”评级:

公司紧跟医院需求,围绕“3+2”策略持续布局。16年上半年正如我们之前的持续提示,迎来业绩反转。整体打包建设促传统业务规模逐步回归;新兴业务落地为公司带来新亮点,下半年有望出现更多增长点。鉴于上半年传统业务恢复速度显著超预期,上调2016-2018年EPS由0.19、0.23、0.28元至0.31、0.37、0.44元,维持“推荐”评级。

风险提示:流动资金风险;业务整合不达预期。