天齐锂业:业绩跟随锂价不断超预期,维持公司“推荐”评级

核心观点:

1.事件

天齐锂业发布2016年半年度业绩修正预告,公司将其2016年上半年归属于上市公司股东净利润上调至72000-75000万元,同比增长1657.10%-1730.31%。

2.我们的分析与判断

(一)锂产品价格强势驱动公司业绩不断超预期

公司将2016年半年度预告业绩从原先的6-6.5亿元上修至7.2-7.5亿元。其中2016年二季度单季度实现归属于上市公司股东净利润为4.36-4.66亿元,同比增长3864%-4136%,环比增长53.52%-64.08%。公司二季度业绩超预期的高增长,主要是由于碳酸锂价格的上涨幅度超过原预计(2016Q2电池级碳酸锂价格继续强势,单季度均价为16.61万元/吨,同比上涨250.42%,环比上涨20%),使公司锂化工产品销售毛利额较原预计数增加。此外,受澳元、美元等外汇汇率变化影响及公司合理使用套期保值工具致使公司财务费用中的汇兑损益较原预计数减少。

(二)新能源汽车持续景气,碳酸锂在旺盛需求支撑下或仍有涨价空间

2016年上半年我国新能源汽车共生产17.7万辆,销售17万辆,较上年同期分别增长125%和126.9%,产销数据仍旧强劲。随着骗补查处接近尾声,新能源汽车推广目录的逐步推出,以及新能源汽车补贴标准的进行修订等一系列政策靴子落地,下半年电动汽车产销量将持续超预期。在下游终端旺盛需求的支撑下,碳酸锂下半年供需基本面仍将保持紧平衡的格局,碳酸锂价格仍将有上涨潜力。

这也将再度催化A股市场碳酸锂行情。

3.投资建议

随着碳酸锂价格的连续超预期上涨,公司业绩不断超预期。新能源汽车下半年产销大概率景气不改,使锂价仍拥有上涨潜能。我们预计公司2016-2017年EPS为1.67元、2.17元,对应2016-2017年PE分别为26x、20x,维持“推荐”评级。